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动力煤早报-2022年4月20日总结

核心内容

本报告分析了2022年4月20日动力煤市场的基本面、价格走势、库存情况、基差表现、主力持仓及市场预期，同时总结了影响市场的利多与利空因素，并指出当前市场的主要逻辑与风险点。

主要观点

基本面

• 电厂存煤：截至4月15日，全国电厂样本区域存煤总量为1035.3万吨，环比增加39.9万吨；日耗39.4万吨，环比增加0.9万吨；可用天数26.28天，环比增加0.43天。
• 价格波动：坑口和港口受限价政策影响，报价持稳，但个别煤种价格放开，导致市场价格与报价出现明显差异。
• 煤矿降价：主产区煤矿继续下调价格，受疫情防控影响，拉运受限，矿区存煤持续增加。
• 港口调运受阻：事故影响下，北港库存短期明显下滑，港口调运压力较大。
• 工业企业影响：部分工业企业出现阶段性停产停工，影响煤炭需求。
• 水电替代效应：南方地区提前进入汛期，水电替代效应增强，民用电负荷下降。

基差

• 秦皇岛港Q5500平仓价：1250元/吨，05合约基差421元/吨，盘面贴水偏多。
• 基差参考性：现货市场报价混乱，基差不具备参考性，尤其09合约基差未具实际意义。

库存

• 秦皇岛港口库存：410万吨，环比减少5万吨。
• 六大电数据：停止更新，市场情绪偏多。

盘面走势

• 均线状态：20日均线走平，收盘价收于20日均线之上，偏多。
• 主力持仓：主力净多，多减，市场情绪偏多。

市场预期

• 大秦线检修：春季集中检修提前至4月21日，运力维持低位，短期对市场影响较大。
• 降价政策：5月份降价政策尚未落实，下游保持观望，各月份合约流动性较差，盘面高基差无参考价值。
• 交易建议：ZC2205合约建议以观望为主。

关键信息

利多因素

• 产区疫情、安监等因素仍对供应造成扰动。
• 大秦线春季集中检修临近，短期运力受限。

利空因素

• 政策端监管限价压力明显，市场观望情绪浓厚。
• 港口库存明显积累。
• 民用电负荷处于低位，南方提前进入汛期。
• 部分工业企业阶段性停产停工，影响需求。

当前主要逻辑

基本面因素弱化，监管高压保供稳价。市场整体处于政策调控与供需变化交织的阶段，短期内价格波动受限，市场情绪偏谨慎。

主要风险点

1. 疫情因素扰动：疫情可能继续影响运输及生产，导致供应不稳定。
2. 政策端管控进一步发酵：限价政策可能对市场造成更大压制，影响价格走势。

价格变动

品种	2022-04-19	2022-04-18	变动
现货 - 澳大利亚:Q5500 (FOB)	200	184	+16
现货 - 印度尼西亚:Q5000 (FOB)	148	148	0
现货 - 秦皇岛港动力煤平仓价:Q5500(鄂尔多斯)	1250	1235	+15
期货 - ZC05	829	816	+13
期货 - ZC09	825	812	+13
05基差	421	419	+2
09基差	425	423	+2

月间价差

• 动力煤5-9价差：图表显示价差走势，反映市场对未来价格预期。
• 动力煤9-1价差：图表显示价差走势，关注市场对远期合约的定价逻辑。

图表说明

• 基差图：显示现货与期货价格差异，当前基差不具备参考意义。
• 北港调度图：反映事故对港口库存的影响，库存去化明显。
• 内外贸煤图：显示进口煤维持倒挂状态，市场对进口煤的依赖度较低。
• 气温图：全国气温回升，民用电负荷下降。
• 水电图：南方提前进入汛期，关注水电发力对煤炭需求的影响。

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