电力设备与新能源-核电深度-绿电基建大时代-核电迎再次腾飞-国联证券_61页_5mb

核电行业迎来发展新阶段，政策、技术、产业链多重因素推动投资机会显著。2021年政府工作报告首次明确"积极有序发展核电"，2022年核准10台机组创十年新高，显示政策逐步落地。核电具备基荷能源稳定性与清洁性双重属性，成为能源保供重要手段，预计2035年装机占比达10%、2060年达20%，逐步接近OECD国家水平。

核电产业链呈现全面升级趋势，自主三代技术（"华龙一号"）与四代技术已实现领先地位。国内形成完整产业链，运营龙头中国核电、中国广核占据全国85%装机，应流股份等核级设备制造商、久立特材U型管、浙富控股控制棒驱动机构等细分领域龙头已具备核心竞争力。核电成本优势显著，全生命周期成本比火电低约40%，具备长期投资价值。

海外核电发展呈现重构态势。美国重视安全创新，计划发展小型模块化反应堆；法国因能源危机重启核电，目标2035年占比升至50%以上；德国暂停退核但趋势未改；日本加快机组重启；俄罗斯通过技术输出巩固行业地位；印度推进核能发展战略。全球核电装机前五国家中，中国企业正处于关键发展阶段。

产业链条中，运营方、建造商、主设备商依次受益。核电经济性提升主要来自换料周期延长（18-24个月）、寿命60年延长、运维效率提升等，LCOE仅65美元/MWh，优于煤电。核燃料循环产业能力增强，乏燃料处理需求预计2030年达年处理2000吨，2023年核能发电量占比提升至49.8%。

重点推荐中国核电、中国广核等龙头企业，2022-2024年共赢利CAGR近113%。核级阀门供应商江苏神通、铸件制造商应流股份、不锈钢管龙头久立特材等细分领域公司也获重点关注。潜在受益股包括中核科技，其拥有核级阀门尖端技术。

风险因素包括项目审批延迟、施工进度不及预期及安全事故，但整体乐观看待核电发展前景。技术突破、产业链国产化率提升（核电设备国产率达85%）、能源结构转型需求（煤电占比下降）将为行业带来持续增长机遇，建议关注产业链核心企业及技术突破型企业。