20220815-西部证券-海底捞-06862.HK-2022H1盈利预警点评_上半年业绩超预期_降本增效成果显著_3页_288kb

海底捞2022年上半年业绩总结

核心内容

海底捞（6862.HK）在2022年上半年发布了盈利预警，整体业绩表现超预期。尽管面临疫情反复和部分门店关停的影响，公司仍通过降本增效策略实现了盈利改善，展现了较强的抗风险能力和战略执行力。

主要观点

• 业绩表现：2022H1预计收入不低于167亿元，同比下降不超过17%；净亏损约2.25-2.97亿元，但扣除一次性资产处置损失后实现微利，超出市场预期。
• 降本增效：公司持续推进“啄木鸟计划”，关闭了近300家经营不佳门店，优化人员配置，提升整体门店经营效率。
• 海外业务恢复：随着海外防疫政策放宽，海外业务快速复苏，特海翻台率从2021年的2.1次回升至2022Q1的2.7次，显示国际市场的积极变化。
• 开店策略调整：2022H1公司开店显著放缓，预计新开15-20家门店，同时资本支出大幅减少，体现了对成本的严格控制。
• 线上创收：为应对疫情对堂食业务的冲击，公司积极发展线上业务，如食材外送、火锅套餐、盒饭、冒菜等，并通过私域流量进行团购，有效对冲了部分损失。
• 社区营运事业部成立：6月中旬，公司正式成立社区营运事业部，聚焦“到店+到家”多元化服务模式，探索后疫情时代的新消费场景。

关键信息

财务表现

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 预期收益：预计2022-2024年EPS分别为0.14元、0.60元、0.91元，当前股价对应PE分别为97倍、23倍、15倍。
• 行业地位：公司在国内疫情反复背景下仍保持领先表现，经营恢复速度快于行业平均水平。

风险提示

• 疫情反复超预期；
• 翻台率恢复不及预期；
• 品牌势能持续弱化。

战略调整与业务拓展

• 门店优化：通过“啄木鸟计划”关闭低效门店，提升整体运营效率。
• 线上业务：积极拓展线上销售渠道，应对堂食下滑。
• 多元化布局：设立社区营运事业部，推动“到店+到家”模式，满足多样化消费需求。

财务指标分析

总结

海底捞在2022年上半年面对疫情和门店关停的双重压力，通过精细化管理和业务创新，实现了业绩的显著改善。公司积极调整战略，强化线上业务，推进社区营运事业部，探索新的增长点。尽管短期内仍面临疫情反复的不确定性，但其在行业中的领先地位和稳健的财务表现，使其具备较强的复苏潜力和投资价值。