20241021-太平洋-卓胜微-300782.SZ-模组产品贡献增量_自有Fab产线量产出货_5页_706kb

卓胜微（300782）证券研究报告总结

公司概况

卓胜微专注于射频前端领域，拥有滤波器、双工器与射频模组产品的自主研发与生产能力。公司近期发布2024年中报，2024上半年营收同比增长3720%，但归母净利润同比下滑明显，主要系外部宏观环境压力导致市场需求减少。公司通过加大滤波器模组产品的市场推广力度，射频模组销售占比提高至42.29%，创下历史新高，未来仍有增长空间。

公司凭借自建Fab产线，提升高端产品技术能力，持续投入研发创新，推动半导体技术革新的关键布局，研发投入同比增长9422%，研发占营业收入比重达21.58%。公司16英寸滤波器产线产品品类全面布局，具备大规模量产能力。

截至2024年上半年，公司6英寸滤波器晶圆生产线发货超过10万片。公司正在布局L-?AMD产品，覆盖全频段，逐步丰富高价值产品矩阵，形成产品闭环。

投资分析

太平洋证券给予卓胜微“买入”评级，预计公司2024-2026年营收依次为5073亿元、6234亿元、7019亿元，归母净利润依次为932亿元、1187亿元、1446亿元。对应PE值分别为6057倍、4755倍、3903倍。

风险提示

• 下游需求不及预期风险；
• 行业竞争加剧风险；
• 新产品导入不及预期风险。

结论

尽管面临外部环境的压力，公司通过技术升级与产能扩张储备持续竞争优势，射频模组销售占比创新高，未来仍有增长潜力。但需关注市场需求波动和竞争态势的变化。