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卓胜微（300782.SZ）投资分析总结

核心内容概览

卓胜微（300782.SZ）是一家国内射频芯片行业的重要企业，2021年10月22日发布投资评级报告，维持“买入”评级。公司业绩表现强劲，尤其在2021年前三季度实现营收34.84亿元，同比增长76.61%；归母净利润15.27亿元，同比增长112.84%。尽管2021年第三季度业绩增速有所放缓，但公司仍展现出良好的增长潜力。

主要观点

• 业绩增长：2021年前三季度公司实现营收和归母净利润的高速增长，主要受益于射频前端产品的广泛应用及市场需求的提升。
• 产品布局：公司射频前端产品布局已较为全面，覆盖接收端与发射端。其中发射端产品L-PAMiF已成功推出并逐步导入客户，未来有望成为新的增长点。
• 自建产线：公司积极推进自建产线建设，以提升产能和产品技术含量。芯卓半导体产业化建设项目已完成主体结构施工，计划于2021年底投入使用，进一步增强公司技术实力和市场竞争力。
• 行业前景：根据QYResearch的数据，全球射频前端市场预计将在2019年至2023年间以17%的CAGR增长，2023年市场规模将达313亿美元，行业前景广阔。
• 财务表现：公司毛利率稳定在52%以上，净利率持续提升，从2019年的32.9%增长至2021年的40.5%，ROE也保持在较高水平，显示公司盈利能力强。
• 估值指标：当前股价为305.79元，PE（市盈率）为49.0倍，P/B（市净率）为22.4倍，公司估值较高，但考虑到行业增长潜力，仍具有投资价值。

关键信息

财务摘要（单位：亿元）

产品与技术进展

• 发射端模组：L-PAMiF产品已成功推出，集成GaAs PA、射频开关、LNA、IPD滤波器，兼具信号接收和发射功能，正在逐步导入客户。
• 自建产线：芯卓半导体产业化建设项目进展顺利，主体结构已封顶，预计2021年底投入使用，将为产能和产品高端化提供保障。

风险提示

• 行业需求下降风险
• 行业竞争加剧风险
• 产品验证不及预期风险

估值方法与局限性说明

本报告所采用的估值方法基于合理假设，不同假设可能导致分析结果出现显著差异。因此，估值结果仅供参考，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

投资评级说明

• 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上。
• 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%。
• 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持：预计相对弱于市场表现5%以下。

法律声明

本报告仅供开源证券的客户使用，未经授权不得复制、分发或使用。本报告所载信息和意见仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并咨询独立投资顾问。

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