2023年11月中债登和上清所托管数据点评：银行被动配置、基金恢复增持-20231220-天风证券-12页_763kb

11月债券托管数据总结

托管数据总览

2023年11月，中债登和上清所债券托管量增加，主要增量来源于国债、地方政府债和同业存单。银行间债券总托管量增长显著。

券种分析

• 利率债: 国债和政策性银行债增持较多，地方政府债贡献显著。商业银行为主要增持机构，境外机构和广义基金也增持。
• 信用债: 同业存单、中期票据为主要增量，企业债和短期融资券减持。信用债总托管规模小幅增加。

机构行为

• 商业银行继续大幅增持，主要配置利率债和地方政府债，净配置信用债小幅上升。
• 广义基金恢复增持，重点增加地方政府债和利率债，信用债配置略有增长。
• 境外机构大幅增持国债，利率债整体配置增长较快。

资金情况

• 银行间杠杆率环比上升，资金面平衡但受供给和监管压力影响。12月面临跨年，资金可能更趋紧。

关键风险与展望

风险包括机构行为超预期、政策变化和宏观经济下行。建议关注资金面波动和信用风险。

总体结论

11月债券市场由机构被动配置主导，商业银行和境外机构增持显著，信用债融合不稳定。后续需关注政策和技术变革对资金面的影响。