20191008-天风证券-家用电器周观点：黄金周家电消费表现稳健，品类升级趋势显著_11页_1mb

家用电器行业周报总结

核心内容

本周家电板块整体表现稳健，沪深300指数下跌0.99%，创业板指数下跌1.21%，中小板指数下跌1.31%，而家电板块仅下跌0.33%。在细分板块中，白电、黑电、小家电分别下跌0.08%、1.88%、1.19%。个股方面，天际股份、海联金汇、雪莱特、亿利达、三花智控涨幅居前，而顺威股份、奥马电器、天银机电、奋达科技、飞乐音响跌幅较大。

主要观点

• 消费趋势：黄金周期间，整体消费热度较高，尤其以旅游业最为显著。境内游人数同比增长42%，增速超过出境游。二三四线城市及农村市场消费频次和消费水平提升迅速，35岁以下群体成为国产品牌的主要消费人群。
• 家电消费升级：传统品类向高端化升级趋势显著，新品类销售良好。智能、健康成为家电消费的关键词，人工智能电视、大屏彩电、洗碗机、水处理设备等产品销量增长显著。
• 市场表现：苏宁易购数据显示，十一期间以旧换新额超30亿，美的、海尔、海信、美菱成为消费者青睐品牌。京东家电专卖店销售额同比增长260%，10月1日当天销售额同比达320%。
• 行业动态：长虹空调推出超一级能效新品，抢占绿色高效市场，节能成为行业趋势。
• 投资建议：分析师推荐美的集团、新宝股份、格力电器、海尔智家、海信家电、三花智控和苏泊尔，认为这些公司在产品结构改善、多品牌战略、智能化发展、农村和三四线市场渗透等方面具备优势。

关键信息

原材料价格走势

• 2019年10月4日，SHFE铜现货结算价为47160元/吨，较上周上涨0.47%；铝现货结算价为14025元/吨，较上周持平。
• 2019年以来，铜价下跌1.07%，铝价上涨5.1%。
• 中塑价格指数为909.41，较上周下跌0.05%；2019年以来下跌4.93%。
• 钢材综合价格指数为106.09，较上周下跌0.24%；2019年以来下跌0.13%。

个股推荐

• 美的集团：积极推进产品结构改善、多品牌体系构建，T+3下库存控制良好，当前PE分别为15.16x、13.31x，维持买入评级。
• 新宝股份：积极向内销ODM龙头转型，当前PE分别为17.11x、14.72x，维持买入评级。
• 格力电器：公司治理存改善预期，估值有望提升，当前PE分别为11.96x、10.85x，维持买入评级。
• 海尔智家：形成全球品牌运营，研发制造国家化加速，中高端品牌持续领先，当前PE分别为11.86x、10.77x，维持买入评级。
• 海信家电：传统家电业务盈利能力改善，公司定位将从传统二线白电企业转变为以中央空调为核心业务的龙头企业，当前PE分别为8.75x、7.75x，维持增持评级。
• 三花智控：受益于空调变频比例增加，电子膨胀阀等新型阀件类产品持续受益于节能趋势，当前PE分别为25.80x、21.93x，维持买入评级。
• 苏泊尔：中高端品牌及新品类布局最完善的小家电龙头，当前PE分别为29.89x、25.35x，维持买入评级。

风险提示

• 房地产市场波动
• 汇率波动
• 原材料价格波动

行业走势

• 黄金周表现：家电消费呈现传统品类高端化、新品类销售良好、农村和三四线市场集中度提升等特征。
• 市场数据：苏宁数据显示，8K电视销量环比增长302%，健康空调同比增长263%，空气净化器销量环比增长154.22%。智能产品如智能晾衣架、智能安全电子门锁销量显著增长，分别同比增长502%和105%。

一周公司公告

• 天银机电：公司无限售流通股被减持，减持比例达5%。
• 奇精机械：完成董事会换届，汪伟东先生成为新任董事长和总经理。
• 海尔智家：可转债转股形成6.61万股，占公司已发行股份的0.001%。
• TCL电子：面临美国337调查，涉及芯片製程工艺，公司正积极应对。
• 九阳股份：间接控股股东JS环球生活申请港股上市。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出

资料来源

• 数据来源：Wind、天风证券研究所、中怡康、京东、苏宁易购、飞猪、支付宝、商务部、阿里巴巴、贝格数据等。

分析师声明

本报告由分析师蔡雯娟和卢璐撰写，SAC执业证书编号为S1110516100008和llu@tfzq.com。本报告中的观点反映分析师个人看法，不构成投资建议。