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家电行业2015年10月分析总结

核心内容概述

2015年10月，家电行业整体表现优于市场，尤其在白电和厨电领域，部分企业展现出强劲的增长势头。然而，十一黄金周期间，家电销量出现大幅下滑，主要受前期促销活动提前截流和消费者假期出行影响。尽管如此，分析师仍看好行业长期发展潜力，尤其关注业绩增长确定性强的企业。

主要观点

• 家电板块在2015年9月28日至10月9日期间表现优于沪深300指数，涨幅为5.4%。
• 十一黄金周期间，家电销量整体下滑，尤其是彩电、空调、冰箱、洗衣机等产品。其中，彩电销量下滑最为严重，线下市场销量同比下降27.7%。
• 厨电领域表现亦不佳，烟灶热三类产品零售总额同比下降12.5%，其中热水器、吸油烟机和燃气灶分别下降10.2%、14.5%和9.6%。
• 原材料价格方面，铜价同比下滑17.57%，铝价同比下滑15.44%，对部分家电企业成本构成压力。
• 部分重点公司表现突出，如桑乐金、华帝股份和东方电热涨幅较大，而深康佳A和青岛海尔则表现较弱。
• 2015年第三季度报告即将披露，市场关注重点转向企业业绩兑现能力，推荐业绩优质的龙头企业。
• 美的集团、老板电器、华帝股份等公司预计第三季度收入和利润将保持较高增长。

关键信息

重点公司表现

• 桑乐金：涨幅24.1%
• 华帝股份：涨幅18.5%
• 东方电热：涨幅15.6%
• 深康佳A：跌幅-2.5%
• 青岛海尔：跌幅-0.6%

行业数据

行业动态

• 美的集团：投资11亿元建设“美创平台”，推动产品智能化发展，目标是通过创新平台寻找新的增长点。
• 海尔集团：启动“青年创客计划”，构建创业孵化平台，推动企业转型。
• TCL集团：设立创新孵化基地，推动O2O平台建设，探索商业模式创新。
• 长虹：尝试转型，退出部分家电业务，专注B2B领域。
• 日系家电企业：面临市场萎缩和业绩压力，纷纷出售家电业务，转向车联网、核电等新兴领域。
• 智能卫浴电器：市场潜力巨大，但行业标准不统一，产品安全性和售后服务仍需提升。

上市公司公告

• 深康佳A：多位高管辞职，同时收到嵌入式软件产品增值税退税。
• 天银机电：获得一项发明专利，涉及制冷压缩机电机起动运行装置。
• 日出东方：与多家公司合作成立上海国泰君安好景投资管理有限公司。
• 亿利达：提前披露2015年第三季度报告。
• 盾安环境：修改非公开发行股票方案。
• 长青集团：发布半年度权益分派方案。
• 常发股份：拟出售制冷业务相关资产。
• 万和电气：对外投资设立子公司。

行业趋势与展望

• 家电行业正面临转型压力，传统制造模式难以适应市场变化。
• 创业孵化平台成为企业转型的重要工具，美的、海尔、TCL等企业均在探索。
• 智能化、互联网化是行业发展的主要方向，智能卫浴电器被视为新蓝海。
• 高库存问题仍是行业痛点，但并非不可解决，关键在于如何创造新的市场需求。
• 行业整合和集中度提升将成为未来发展的趋势，部分企业通过外延并购拓展业务。

估值与投资建议

行业建议

• 推荐企业：业绩增长确定性强的白电和厨电龙头企业，如美的集团、老板电器、华帝股份等。
• 关注成长性企业：如东方电热、银河电子等，其工业业务和新能源汽车相关业务表现良好。
• 行业整合：在厨电领域，“大行业、小公司”的格局正在改变，行业集中度提升将成为趋势。
• 智能转型：智能化和互联网化是未来家电行业发展的方向，智能卫浴电器被视为新蓝海。
• 警惕库存问题：高库存虽是行业痛点，但关键在于通过创新和结构调整解决，而非单纯依赖价格战。

法律与披露信息

• 本报告由申万宏源证券有限公司发布，分析师具有合法证券投资咨询执业资格。
• 本报告仅供客户使用，不构成投资建议，客户应自行判断。
• 本报告所用数据来自奥维云网、中怡康、Wind等权威来源，仅供参考。

投资评级说明

• 买入（Buy）：相对市场表现强于20%以上。
• 增持（Outperform）：相对市场表现强于5%~20%。
• 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~5%之间。
• 减持（Underperform）：相对市场表现弱于5%。

行业投资评级

• 看好（Overweight）：家电行业整体表现优于市场。
• 中性（Neutral）：行业与市场基本持平。
• 看淡（Underweight）：行业表现弱于市场。

总结

2015年10月，家电行业面临销售下滑和库存压力，但部分企业通过创新和转型仍展现出强劲的增长动力。分析师看好行业长期前景，推荐业绩确定性强的企业，并关注智能化和互联网化带来的新机遇。同时，行业整合和标准统一将是推动智能卫浴电器等新兴领域发展的关键。