20180713-广发证券-艾迪精密-603638.SH-行业景气持续_公司业绩实现单季度加速_3页_967kb

艾迪精密 (603638.SH) 总结

核心内容

艾迪精密（603638.SH）是一家专注于液压破碎锤和高端液压件制造的企业，其业绩在2018年中报中表现出强劲增长。公司受益于工程机械行业的持续景气，尤其在挖掘机销量大幅上升的背景下，其核心产品液压破碎锤需求旺盛，市场竞争力强。同时，公司通过募投项目实现产能爬坡，推动高端液压件业务快速发展。

主要观点

• 行业景气度高：2018年1-6月我国挖掘机销量同比增长60.0%，带动液压破碎锤市场需求增长。
• 技术壁垒高：公司生产的液压破碎锤适用于30吨至100吨挖掘机，技术门槛高，市场占有率强。
• 业绩增长显著：2018年中报归母净利润同比增长81%，扣非净利润增长84%，二季度单季度扣非净利润同比增长97%，呈现季度加速趋势。
• 盈利能力提升：公司毛利率稳定在43%左右，净利率从2016年的19.8%提升至2018年的21.0%，ROE和ROIC均显著增长。
• 投资建议：公司被给予“买入”评级，未来三年（2018-2020）收入预计分别为11.77亿、17.59亿和21.72亿元，EPS分别为0.95元、1.39元和1.70元，对应PE分别为27.6倍、18.9倍和15.4倍，显示估值逐步下降，成长性良好。
• 财务健康度高：公司资产负债率保持在15%以下，流动比率和速动比率均高于1，显示短期偿债能力较强。

关键信息

业绩表现

• 2018年中报：归母净利润预计24752万元，同比增长81%；扣非净利润预计24800万元，同比增长84%。
• 季度增长：17Q4、18Q1、18Q2单季度扣非后归母净利润增速分别为66%、68%和97%，呈现加速增长趋势。

盈利预测

财务比率

现金流与资产负债

• 经营活动现金流：2018年预计258亿元，同比增长显著。
• 投资活动现金流：2018年预计-201亿元，主要为资本支出。
• 筹资活动现金流：2018年预计-32亿元，显示公司可能在进行资金结构调整。
• 资产负债结构：公司资产负债率保持较低水平，财务风险可控。

风险提示

• 行业需求低于预期
• 新产品开发不达预期
• 行业竞争加剧导致价格下滑
• 新产能扩展不及预期

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

分析师信息

• 罗立波：首席分析师，清华大学理学学士和博士，6年证券从业经历。
• 代川：分析师，中山大学数量经济学硕士，2015年加入广发证券发展研究中心。
• 孙柏阳：联系人，南京大学金融工程硕士，2018年加入广发证券发展研究中心。

数据来源

• 公司财务报表
• 广发证券发展研究中心

总结

艾迪精密受益于工程机械行业高景气，尤其在液压破碎锤和高端液压件领域表现突出。公司业绩持续增长，盈利能力和现金流状况良好，技术壁垒高，市场竞争力强。随着产能逐步释放和新产品放量，公司未来发展前景广阔，被给予“买入”投资评级，但需关注行业需求、新产品开发、竞争加剧及产能扩展等风险。