艾迪精密（603638）2020年业绩总结与投资分析
核心内容概述
艾迪精密（603638）在2020年全年实现净利润5.12亿元左右，同比增长约50%，主要受益于液压件进口替代加速以及破碎锤市场需求的提升。公司产品线覆盖破碎锤和液压件，其中液压件作为核心业务，通过开拓大型主机厂客户，实现了前装市场的快速渗透。Q4业绩略低于预期，主要由于相关费用计提增加。
主要观点
- 业绩高增长：2020年全年业绩增长显著，净利润预计达5.12亿元，同比增长约50%。主要得益于破碎锤和液压件两大业务的高增长。
- 液压件进口替代加速：公司液压件业务在2020年受益于进口替代趋势，成功进入三一、徐工、柳工、临工、山重、雷沃等国产主机厂供应链，成为关键供应商。
- 破碎锤市场需求提升：国内环保政策推动河砂开采受限，同时炸药管控使得破碎锤需求大幅上升，公司作为行业龙头，市场份额持续扩大。
- 产品结构优化：公司约60%产能供给主机厂，终端销售向主机厂渠道集中，进一步提升市场份额。
- 盈利预测乐观：预计2020-2022年净利润分别为5.11亿、7.03亿和8.35亿，对应PE分别为100倍、73倍和61倍，维持“买入”评级。
- 财务指标表现良好：销售收入和营业利润持续增长，净利润率提升，ROE和ROIC均表现优异，显示公司盈利能力增强。
- 投资风险提示：主要风险为国内挖机行业景气度下滑，可能影响公司业绩。
关键信息
业绩亮点
- 2020年全年净利润：5.12亿元，同比增长约50%。
- Q4盈利略低于预期：约0.91亿元，主要因费用计提增加。
- 主要产品增长：破碎锤和液压件均实现较大幅度增长。
市场表现
- 股票数据：总股本/流通为599/559百万股，总市值/流通为51,270/47,861百万元。
- 股价波动：12个月最高/最低为89.89元/25.97元。
盈利预测
| 年度 |
营业收入（百万元） |
净利润（百万元） |
净利润增长率 |
PE |
| 2020E |
2180.22 |
510.95 |
49.32% |
100 |
| 2021E |
2896.01 |
702.65 |
37.52% |
73 |
| 2022E |
3393.70 |
835.45 |
18.90% |
61 |
财务分析指标
| 指标 |
2019A |
2020E |
2021E |
2022E |
| 毛利率 |
42.83% |
41.45% |
41.73% |
42.05% |
| 三费率 |
11.47% |
12.25% |
12.25% |
12.25% |
| 净利率 |
23.72% |
23.44% |
24.26% |
24.62% |
| ROE |
17.10% |
21.08% |
23.36% |
22.70% |
| ROA |
12.85% |
16.67% |
18.17% |
17.94% |
| ROIC |
25.21% |
32.42% |
42.00% |
47.53% |
营运能力
| 指标 |
2019A |
2020E |
2021E |
2022E |
| 总资产周转率 |
0.66 |
0.76 |
0.84 |
0.80 |
| 固定资产周转率 |
2.01 |
2.94 |
4.45 |
6.06 |
| 应收账款周转率 |
9.41 |
9.82 |
9.29 |
8.77 |
| 存货周转率 |
1.99 |
2.15 |
1.99 |
1.88 |
资本结构
| 指标 |
2019A |
2020E |
2021E |
2022E |
| 资产负债率 |
24.82% |
20.94% |
22.22% |
20.94% |
| 流动比率 |
2.54 |
3.45 |
3.63 |
4.13 |
| 速动比率 |
1.80 |
2.25 |
2.45 |
2.93 |
投资评级说明
- 行业评级：看好（预计未来6个月行业回报高于市场5%以上）。
- 公司评级：买入（预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上）。
研究团队介绍
- 刘国清：太平洋证券机械行业首席分析师，浙江大学管理硕士，擅长产业链调研，代表作包括《机器人大趋势》。
- 钱建江：太平洋证券机械行业分析师，华中科技大学工学硕士，具备丰富的实业经验，擅长自下而上把握投资机会。
- 曾博文：中山大学金融硕士，善于从产业趋势把握投资机会。
- 崔文娟：复旦大学经济学院硕士，致力于研究穿越行业波动，寻找确定性机会。
风险提示
联系方式
研究院信息
- 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
- 电话：(8610)88321761
- 传真：(8610) 88321566
- 许可证编号：13480000
重要声明
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