20260912-五矿期货-聚酯周报_上游供应逐步回归_但下游表现较差_59页_3mb

聚酯产业链周度分析总结

核心内容概览

本报告分析了2026年9月12日聚酯产业链各环节的供需、价格、库存及利润情况，涵盖了对二甲苯（PX）、精对苯二甲酸（PTA）和乙二醇（MEG）三大核心产品。

主要观点

PX基本面

• 价格表现：上周PX震荡偏强，主力11合约单周变动620元，9月10日报9,274元。现货CFR中国报1248美元，周环比上涨95元。
• 供应端：中国PX负荷76.8%，环比提升0.3%。亚洲负荷65.8%，环比下降0.5%。国内PX供应逐步回升，盛虹炼化、福化集团、海南炼化等装置计划9月重启。
• 需求端：PTA提负幅度小幅超预期，但现货加工费已回落至历史低位，预计9月中旬PTA提负或不及预期。
• 库存：7月底社会库存379万吨，月环比大幅去库40万吨。
• 估值成本端：PXN上涨53美元至336美元，石脑油裂差下跌37美元至120美元。
• 小结：PX供需偏紧格局延续，短期有支撑，但中期需警惕亚洲装置重启带来的供应宽松预期。

PTA基本面

• 价格表现：上周PTA震荡偏强，主力01合约单周变动312元，9月10日报6,234元。现货华东价格上行455元，报6760元。
• 供应端：PTA负荷提升至75.7%，但加工费已回落至历史低位，预计9月中旬PTA提负或不及预期。
• 需求端：聚酯负荷延续小幅下行至74.7%，终端订单偏弱，加弹、织机、涤纱负荷均下降。
• 库存：PTA社库处历史同期低位，但去库幅度边际缓和。
• 利润端：PTA现货加工费下降30元至365元/吨；盘面加工费下跌95元至150元/吨。
• 小结：PTA处需求疲软、供应回升较快、利润承压的格局，短期波动较大，需关注装置提负及下游需求变化。

MEG基本面

• 价格表现：上周MEG高位震荡，主力10合约单周变动19元，9月10日报5,917元。现货华东价格小幅上涨38元，报6950元/吨。
• 供应端：MEG负荷提升至74.9%，合成气制与乙烯制均有提升。部分装置计划重启，但海峡局势影响船货到港节奏。
• 需求端：聚酯负荷延续小幅下行至74.7%，终端订单偏弱，聚酯利润整体弱势。
• 库存：MEG港口库存降至12万吨，社会库存降至133万吨。
• 利润端：石脑油制利润下跌55元至-119美元/吨；乙烯制利润下跌101元至429元/吨；煤制利润上行34元至2725元/吨。
• 小结：MEG偏紧格局未改，短期现货紧张，需关注海峡局势及船货到港节奏。

关键信息汇总

PX供需情况

• 供应端：国内PX负荷提升，海外供应恢复有限。
• 需求端：PTA提负带动PX需求，但PTA加工费低位限制需求弹性。
• 库存：社会库存持续去化。
• 未来预期：9月中旬国内PX提负幅度将有所缓和，亚洲装置重启可能带来供应宽松。

PTA供需情况

• 供应端：PTA负荷提升，但加工费回落至历史低位。
• 需求端：聚酯负荷下降，终端订单偏弱。
• 库存：社库处于低位，但预计后续将逐步累库。
• 未来预期：PTA提负情况及下游需求将影响价格走势。

MEG供需情况

• 供应端：MEG开工率提升，但受海峡局势影响，船货到港节奏存疑。
• 需求端：聚酯负荷下降，MEG需求受限。
• 库存：港口库存降至历史低值，社会库存下降。
• 未来预期：短期现货紧张，需关注海峡局势及供应恢复。

图表说明

• 图1：PX供需平衡表，显示各月PX产能、负荷、产量、进口量及库存变化。
• 图2：PTA供需平衡表，展示PTA产能、负荷、产量、进口及消费情况。
• 图3：MEG供需平衡表，呈现MEG开工率、产量、进口及消费数据。
• 图4-15：PX、PTA、MEG的期现市场图表，包括期限结构、现货价格、基差及价差变化。

风险提示

• 地缘局势反复可能影响供应恢复节奏。
• 海峡局势变化将影响MEG船货到港。
• 聚酯负荷持续下行可能限制PTA及MEG价格上行空间。
• 供应端新增产能及装置重启可能对市场造成冲击。