> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 聚酯产业链月度分析总结（2026年9月） ## 核心内容概览 本报告主要分析了2026年9月聚酯产业链上下游的供需状况、价格走势、库存变化及市场策略，涵盖对二甲苯（PX）、精对苯二甲酸（PTA）及乙二醇（MEG）三个核心品种。整体来看，上游供应逐步回归，但下游需求疲软，市场整体呈现供需失衡格局，短期波动较大。 --- ## 主要观点 ### 1. PX基本面 - **价格表现**：PX上周震荡偏强，10合约单周变动592元，9月3日报8,696元。现货CFR中国报1157美元，周环比上涨71元。 - **供应端**：国内PX负荷76.5%，环比提升4%。预计9月中旬国内PX仍存提负预期，盛虹炼化、福化集团、海南炼化等装置计划重启。海外装置负荷或小幅提升，泰国PTTG和印度IndianOil装置计划重启。 - **需求端**：PTA负荷73.7%，环比提升5.2%。PTA提负预期延续，预计9月初国内PTA负荷继续上升。 - **库存**：7月底社会库存379万吨，月环比大幅去库40万吨。 - **估值成本端**：PXN为299美元，周环比上涨40美元；石脑油裂差为155美元，周环比下跌18美元。 - **小结**：PX供需偏紧格局逐步缓和，短期受地缘冲突影响价格偏强，中期供应恢复和下游需求疲软将对PXN形成压力。 ### 2. PTA基本面 - **价格表现**：PTA震荡偏强，01合约单周变动312元，9月3日报5,942元。现货华东价格大幅上行340元，报6430元。 - **供应端**：国内PTA负荷73.7%，环比提升5.2%。虹港、嘉兴石化装置重启，福海创、三房巷装置预计本月中重启。 - **需求端**：聚酯负荷75.6%，环比下降2.5%。聚酯利润整体偏弱，其中DTY、短纤、瓶片、切片均处于亏损区间。终端订单情况不理想，加弹、织机、涤纱负荷均呈下降趋势。 - **库存**：截至8月28日，PTA整体社会库存（除信用仓单）为118.3万吨，环比去库9.5万吨。 - **利润端**：PTA现货加工费上涨16元至498元/吨；盘面加工费下跌76元至237元/吨。 - **小结**：PTA处于需求疲软、供应预期回升较快的格局，短期受地缘溢价支撑，中期加工费或承压运行。 ### 3. MEG基本面 - **价格表现**：MEG震荡偏强，10合约单周变动665元，9月3日报5,718元。现货华东价格下跌133元，报5722元/吨。 - **供应端**：国内MEG负荷72.7%，环比提升3.4%。合成气制和乙烯制装置均提负，但合成气制提负不及预期。预计9月中合成气制装置继续提负，乙烯法装置暂无计划内重启。 - **需求端**：聚酯负荷75.6%，环比下降2.5%。聚酯利润不佳，限制MEG价格上行弹性。终端订单偏弱，加弹、织机、涤纱负荷均呈下降趋势。 - **库存**：截至8月31日，MEG港口库存14.3万吨，环比下降6.7万吨；社会库存145万吨，环比去库3.2万吨。 - **估值成本端**：MEG利润受现货价格带动上行至历史高位。石脑油制利润上涨977元至513元/吨；煤制利润上涨1324元至2638元/吨。 - **小结**：MEG偏紧格局延续，短期受地缘冲突影响走强，但需关注海峡局势及船货到港节奏，长期需警惕供应恢复对价格的压制。 --- ## 关键信息汇总 ### 上游供应 - **PX**：国内负荷提升，海外装置重启预期，供应宽松预期升温。 - **PTA**：国内负荷提升，预计9月初继续提负，但加工费承压。 - **MEG**：国内开工率提升，但合成气制装置提负不及预期，供应偏紧。 ### 下游需求 - **聚酯**：负荷下降，利润偏弱，整体需求疲软。 - **终端**：订单不佳，加弹、织机、涤纱负荷下降，纺服行业出口增长但内需疲软。 ### 库存变化 - **PX**：社会库存持续去库至377万吨。 - **PTA**：社会库存去库至118.3万吨，后续预计累库。 - **MEG**：港口库存下降至14.3万吨，社会库存下降至145万吨。 ### 成本端 - **PX**：PXN上涨，石脑油裂差下降。 - **PTA**：加工费上涨，但盘面加工费下降。 - **MEG**：石脑油制、煤制利润大幅上涨，乙烯价格微涨。 ### 市场波动 - 短期受地缘冲突影响，PX、PTA、MEG价格偏强。 - 长期来看，供应恢复和需求疲软将对价格形成压力。 --- ## 未来展望 - **供应端**：PX、PTA、MEG供应均有回升预期，尤其在9月中旬和Q4。 - **需求端**：聚酯需求疲软，PTA提负持续性存疑，MEG需求受聚酯利润影响有限。 - **库存端**：PTA、MEG库存有望在需求疲软背景下逐步累库。 - **风险提示**：地缘局势反复、供应恢复节奏、终端订单情况是主要风险点。 --- ## 图表说明 - 图1：PX供需平衡表 - 图2：PTA供需平衡表 - 图3：MEG供需平衡表 - 图4-图15：各品种期限结构、市场价、基差、价差等图表 资料来源：五矿期货研究中心