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亿纬锂能投资印尼镍钴项目总结

核心内容

亿纬锂能 (300014.SZ) 于2021年5月24日宣布，其子公司亿纬亚洲与永瑞控股、Glaucous、华友国际钴业、LINDO签订《印尼华宇镍钴红土镍矿湿法冶炼项目合资协议》，计划在印尼建设红土镍矿湿法冶炼项目，预计年产12万吨镍金属量和1.5万吨钴金属量产品。此次投资是公司完善产业链布局的重要举措，旨在保障材料供应的稳定性与成本控制。

主要观点

1. 产业链布局持续推进

• 亿纬锂能通过此次合资协议，进一步加强其在镍钴资源领域的布局。
• 公司已通过与德方纳米、贝特瑞的合资，布局LFP正极和高镍三元正极。
• 未来将通过上游资源控制，增强对动力电池原材料的掌控能力，提升供应链安全性。

2. 产能扩张加速，市场需求增长

• 2021年公司方形三元电池产能为3.5GWh，软包三元电池产能为10GWh。
• 公司计划在2022年新增10GWh方形三元电池产能，对应镍、钴资源新增年需求量为0.39/0.17万吨。
• 随着产能扩张，公司对镍钴资源的需求将持续增长，预计2023年镍钴资源年需求量将显著提升。

3. 客户拓展顺利，出货量增长可期

• 三元软包电池方面，2021年预计满产满销，供应戴姆勒、起亚、小鹏等客户。
• 方形三元电池方面，荆门2区已有2GWh产能，荆门4区1.5GWh中试线已建设完成，预计2022年5月开始建设10GWh产能，2023年下半年投产，届时将全部供应宝马。
• 磷酸铁锂电池方面，2020年底产能为6GWh，预计2021年底和2022年底分别达到20GWh和40GWh，并且2022年新增的20GWh产能将全部用于乘用车客户。

关键信息

投资建议

• 公司未来三年（2021-2023）的归母净利润分别为34.06亿元、45.74亿元、63.40亿元，同比增长分别为106.2%、34.3%、38.6%。
• EPS预计为1.80元、2.42元、3.36元，维持“买入”评级。

财务预测与核心数据

财务指标

风险提示

• 行业竞争加剧
• 新能源汽车销量不及预期
• 海外疫情反复

投资评级说明

• 买入：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20%以上
• 增持：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%到20%之间
• 中性：公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到5%
• 卖出：公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5%

联系信息

• 分析师：杨敬梅
• 电话：021-38584220
• 邮箱：yangjingmei@research.xbmail.com.cn
• 联系人：朱柏睿
• 电话：18075329286

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