20220928-群益证券-亿纬锂能-300014.SZ-公司加快产能扩张_继续完善产业链布局_建议_买进__3页_381kb

报告摘要

亿纬锂能是一家主要从事锂离子电池、锂原电池等产品的研发、生产和销售的公司，其业务覆盖动力电池、储能电池和消费电池领域。公司当前股价为87.64元，目标价为110元，当前市场波动较大，建议投资者逢低买进。

产能扩张加速：公司计划在沈阳经开区投资建设储能与动力电池项目，规划产能40GWh，预计总投资100亿元。项目分两期进行，一期投资50亿元，产能20GWh。此外，公司还与多个地方政府签订投资协议，规划总产能超300GWh，其中2022年底铁锂产能预计达80GWh，三元方形产能预计达12.5GWh。
产业链布局深化：公司通过收购瑞福锂业20%股权，进一步加强锂盐资源的掌控。同时，公司向贝特瑞（四川）新材料科技有限公司增资8.84亿元，持股比例达40%，合作建设10万吨锂电池负极材料一体化基地，优先供给亿纬锂能。
盈利预期乐观：公司预计2022年和2023年的净利润分别为30.1亿元和58.97亿元，同比增长分别为6.5%和90.6%。对应的EPS分别为1.63元和3.11元，当前股价对应的P/E分别为53.8倍和28.2倍。
市场表现分析：公司股价在最近一个月和三个月分别下跌14%和15.6%，但2022年全年股价下跌6.5%。公司目前总发行股数为1898.79百万股，A股数为1839.74百万股，A股总市值约为1612.35亿元。
股东结构：主要股东为西藏亿纬控股有限公司，持股比例为31.99%。公司每股净值为9.91元，股价/账面净值为8.85倍。

年度	纯利	同比增减	每股盈余(EPS)	同比增减
2019	1522	166.69%	1.570	135.32%
2020	1652	8.54%	0.875	-44.31%
2021	2906	75.89%	1.531	75.02%
2022F	3094	6.48%	1.630	6.48%
2023F	5897	90.59%	3.106	90.59%

评等	定义
强力买进（Strong Buy）	潜在上涨空间≥35%
买进（Buy）	15%≤潜在上涨空间<35%
区间操作（Trading Buy）	5%≤潜在上涨空间<15%
中立（Neutral）	无法由基本面给予投资评等，预期近期股价将处于盘整，建议降低持股

资产负债表（单位：百万元）
- 货币资金：2019年1910 → 2022F 9399 → 2023F 13316
- 存货：2019年1130 → 2022F 5568 → 2023F 8352
- 资产总计：2019年16295 → 2022F 55257 → 2023F 66990
- 流动负债合计：2019年6032 → 2022F 19377 → 2023F 25190
- 负债合计：2019年8583 → 2022F 33238 → 2023F 43210
- 股东权益合计：2019年7712 → 2022F 22019 → 2023F 23780
现金流量表（单位：百万元）
- 经营活动产生的现金流量净额：2019年1139 → 2022F 2049 → 2023F 3279
- 投资活动产生的现金流量净额：2019年-2928 → 2022F -11076 → 2023F -16614
- 筹资活动产生的现金流量净额：2019年2718 → 2022F 12324 → 2023F 17253
- 现金及现金等价物净增加额：2019年941 → 2022F 3297 → 2023F 3917