20210611-光大证券-亿纬锂能-300014.SZ-重要公告点评_投建荆门104.5GWh电池产业园_动力_储能齐发力_3页_739kb

公司研究总结：亿纬锂能（300014.SZ）

核心内容概述

亿纬锂能近期发布多项重要公告，涵盖产能扩张、战略合作及员工激励计划，显示出其在新能源电池领域的持续扩张与战略布局。公司拟在荆门掇刀区投资建设年产104.5GWh的新能源动力储能电池产业园，其中包括已建成产能11GWh、在建产能11GWh和拟分期建设的82.5GWh。此外，公司与林洋能源合作设立合资公司，进一步加码储能业务，同时推出第八期员工持股计划以增强团队凝聚力。

主要观点

产能扩张与战略布局

• 总产能规划：公司动力+储能电池总产能规划约为150GWh，包括荆门项目、亿纬集能10GWh、盐城与SKI合资产能27GWh、亿纬林洋储能10GWh等。
• 荆门项目：荆门项目新增约34GWh产能，扩产力度超预期，涵盖多种电池技术路线，包括方形铁锂、圆柱铁锂、方形三元、圆柱三元等。
• 战略合作：与林洋能源共同出资设立江苏亿纬林洋储能技术有限公司，投资不超过30亿元，建设年产10GWh储能电池项目，主要生产磷酸铁锂电池，项目周期不超过36个月。

储能业务发展

• 市场地位：2020年电化学储能装机量全国排名第四，具备较强竞争力。
• 多渠道布局：中标中国移动集采项目，参股沃太能源，供应华为储能电芯，且LF280K储能电芯获得UL9540A测试报告，有利于拓展国际市场。
• 产业链完善：通过与林洋能源合作，完善储能全产业链布局，打造基于磷酸铁锂电池的储能系统解决方案。

员工激励计划

• 第八期员工持股计划：资金总额上限为4,200万元，参与人数279人，包括董事长、6名主要高管、1名监事，彰显公司对人才发展的重视与信心。

关键信息

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为34.33亿元、50.11亿元、68.19亿元，对应PE分别为57x、39x、29x。
• 财务表现：2020年营业收入同比增长27.3%，净利润增长8.54%。2021年预计营业收入增长113.74%，净利润增长107.83%。
• 估值指标：2021年PE为57x，PB为10.9x，EV/EBITDA为68.5x。

市场数据

• 总股本：截至2021年为18.88亿股。
• 总市值：约1944.93亿元。
• 股价表现：2021年6月10日当前价为102.99元，一年内波动区间为41.41-120.00元。

财务指标分析

• 盈利能力：2021年毛利率预计为25.9%，归母净利润率19.7%，ROE（摊薄）为19.3%。
• 费用率：销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别稳定在2.67%-8.33%之间。
• 偿债能力：2021年资产负债率预计为45%，流动比率1.37，速动比率1.10，归母权益/有息债务为9.32，有形资产/有息债务为18.77。

风险提示

• 新能源车需求不及预期：可能影响下游市场表现。
• 电子烟监管风险：公司业务涉及电子烟相关产品，存在政策不确定性。

评级与投资建议

• 评级：维持“买入”评级，预计未来6-12个月投资收益率将领先市场基准指数15%以上。
• 分析师团队：马瑞山、殷中枢、郝骞等。

总结

亿纬锂能通过加大投资和战略合作，显著提升其在动力电池与储能电池领域的竞争力。公司总产能规划约150GWh，显示出其在新能源领域的强劲扩张态势。员工持股计划进一步强化团队稳定性，提升公司吸引力。盈利预测乐观，估值指标显示公司具备较强的投资价值。尽管存在一定的市场与政策风险，但整体仍被看好，维持“买入”评级。