20210802-光大证券-亿纬锂能-300014.SZ-重要公告点评_与恩捷合建湿法隔膜产能_完善供应链布局_夯实成本优势_3页_738kb

公司研究总结：亿纬锂能（300014.SZ）

核心内容

亿纬锂能（300014.SZ）于2021年8月2日发布公告，拟与恩捷股份在荆门设立合资公司，投资52亿元建设年产能为16亿平米的湿法基膜及配套涂布膜项目。亿纬锂能持有合资公司45%的股权，优先向其及其子公司供应产品，此举旨在完善供应链布局，增强成本控制能力。

主要观点

• 供应链整合与成本优势：通过与恩捷股份合作，公司可稳定隔膜供应并降低采购成本，进一步巩固其在动力电池及储能领域的成本控制能力。
• 产能扩张与技术路线布局：公司荆门基地规划产能达104.5GWh，包括磷酸铁锂和三元电池，同时布局了多个技术路线（如方形三元、圆柱三元、软包三元），权益产能预计达122.7GWh，全面覆盖动力与储能市场。
• 盈利能力提升：公司2020年净利润同比增长8.54%，2021年预计净利润34.33亿元，净利润率维持在行业领先水平，ROE（摊薄）预计达19.33%。
• 国际客户拓展：公司已获得戴姆勒、现代起亚、小鹏、宝马、捷豹路虎等国际大客户定点，客户质量处于国内第一梯队，标志着其在高端市场的竞争力。
• 财务健康：公司资产负债率下降，流动比率和速动比率保持合理，偿债能力较强，且经营性现金流持续增长，显示良好的资金运营能力。

关键信息

产能与需求匹配

• 荆门基地规划年产能104.5GWh，其中隔膜需求约为16亿平米，与合资公司产能相匹配。
• 三元电池权益产能约为76.2GWh，磷酸铁锂电池权益产能约46.5GWh。

投资与合作

• 与恩捷股份、华友钴业、德方纳米、贝特瑞、新宙邦、大华化工等企业合作，构建全产业链布局。
• 合资公司优先供应亿纬及其子公司，确保原材料稳定供应。

盈利预测

估值指标

股价表现

• 当前价：114.00元
• 一年内最低/最高：43.70元 / 131.91元
• 近3月换手率：107.35%

风险提示

• 新能源车等下游需求不及预期
• 电子烟监管政策变化

结论

公司通过与恩捷股份的合资项目，强化了供应链整合与成本控制能力，进一步扩大了在动力电池和储能市场的产能布局。同时，公司已获得多个国际高端客户，提升了市场竞争力。盈利预测显示，公司未来三年净利润将持续增长，估值指标逐步下降，反映市场对其未来盈利的预期增强。分析师维持“买入”评级，认为其未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数。