20250825-国贸期货-白糖（SR）专题报告_国内增产落地_关注原糖动向_5页_485kb

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号

**报告日期：2025-8-25
**专题报告

⚫ 低库存支撑短期价格，但供应压力隐现

国内糖厂工业库存处于近十年低位，现货市场挺价意愿较强，短期支撑郑糖盘面价格。2024/25榨季全国食糖产量同比增加，种植面积扩大及单产提升，预计2025/26榨季产量仍将丰产。但甘蔗收购价下调及制糖成本下降，对郑糖远月合约价格构成压制。

⚫ 巴西甘蔗减产，制糖比维持高位

巴西中南部产区受干旱和火灾影响，甘蔗产量同比下降。尽管压榨量减退，但制糖比处于历史高位，通过“弃醇保糖”策略最大化产糖。截至8月1日，巴西已通过套期保值锁定约40%新榨季产量，压制原糖期货上月空间。此外，北半球增产预期（印度、泰国、中国）将对原糖远月合约构成压力。

⚫ 投资建议

白糖（SR）短期或受低库存支撑，但中长期供应压力增大，建议关注区间震荡机会。建议投资者注意国内进口增加及宏观波动风险。

风险提示

• 国内进口
• 宏观波动风险

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1. 国内增产落地，关注原糖动向（20250728）
2. 巴西压榨放量，郑糖震荡偏弱（20250530）
3. 主产国产量不及预期，内盘跟随外盘反弹（20250319）

**附：品种观点评价体系
**观点评级分为强烈看多、看多、震荡、看空、强烈看空，覆盖不同时间周期。

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