20180725-川财证券-川财研究每日晨报_下半年基建投资有望边际改善_8页_648kb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本文档是一份宏观策略及行业研究分析报告，主要围绕下半年基建投资、建材和银行板块的市场表现，以及对金科股份的公司研究展开。同时，包含多条热点新闻和风险提示，旨在为投资者提供市场动态和投资建议。

主要观点与关键信息

宏观策略：下半年基建投资有望边际改善

财政数据表现：2018年上半年财政收入同比增长10.6%，高于去年同期的9.8%；但财政支出仅增长7.8%，远低于去年同期的15.8%。
财政赤字变化：上半年财政赤字为7261亿元，低于去年同期的9177.4亿元。
地方债发行进度：地方债及专项债发行进度偏慢，可能为下半年财政政策提供调整空间。
去杠杆政策：作为三大攻坚战之一，去杠杆政策不会出现根本性转向，而是节奏上的调整。杠杆率偏高问题主要体现在企业及地方政府隐性担保方面。

行业热点：建材与银行板块表现

建材板块

市场表现：建材板块近期涨幅居前，建筑、建材等基建类板块强势反弹。
水泥板块：供应端控制强、高利润持续性好，反弹幅度最高，海螺水泥股价突破38元。
基本面支持：华东地区环保限产可能导致熟料缺口，叠加基建预期修复，水泥板块有望在7-8月份反弹。

银行板块

短期表现：受理财新规影响，银行板块近期反弹，个别股票涨幅超过20%，但昨日涨幅较小。
长期配置价值：银行板块估值处于历史低位，信用风险和监管压力因素解除，有助于估值恢复。
资产增速与利润：银行资产增速企稳回升，推动营收和利润增长；利润确定性高，在经济下滑预期下具备相对收益。
政策支持：金融政策微调，资管新规细则放松，央行使用MLF工具支持银行配置债券和贷款，利好银行资产增速和利润释放。
配置标的：建议关注工行、招行、光大、平安等银行股。

公司研究：金科股份

公司背景

成立于1998年，总部位于重庆。
2004年首次进入中国地产百强，2011年借壳ST东源登陆A股。

深耕重庆

2017年重庆签约销售面积450.05万平方米，同比增长62.40%；签约销售金额达304.29亿元，同比增长107.20%。
重庆市场仍处于供不应求状态，调控温和，商品房成交活跃，去化率保持高位。

布局全国

2017年进入杭州、南京等15个核心城市，累计进驻22个省（市）。
布局“八大城市群”，包括成渝、中原、长江中游、长三角、粤港澳、京津冀、北部湾、山东半岛。
土地储备约3300万平方米，预售货值约1200亿元，存货货值约300亿元。
2018年一季度销售金额达241亿元，同比增长142%，全年1200亿销售目标具备可行性。

投资评级

首次覆盖评级：给予“增持”评级。
财务预测：预计2018-2020年营业收入分别为412.35亿元、546.80亿元和684.43亿元，归属母公司净利润分别为22.26亿元、29.65亿元和37.38亿元，EPS分别为0.42元、0.56元和0.70元/股，对应PE分别为11.08倍、8.32倍和6.60倍。
未来看点：公司业绩有望持续高增长，具备长期投资价值。

风险提示

政策风险：政策出现超预期变动。
经济风险：经济复苏不及预期。
外部风险：外部出现黑天鹅事件。
公司风险：销售不及预期、融资成本上升、扩张不及预期。

热点新闻

地方养老金加快入市
- 截至6月底，地方基本养老金委托投资资金已达3716.5亿元，总金额达5850亿元，尚有1300亿元在路上。
污染防治攻坚战实施方案通过
- 生态环境部审议通过污染防治攻坚战实施方案，包括秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案等。

报告结构与声明

报告类别：证券研究报告（研究晨报）
报告时间：2018年7月25日
分析师：杨欧雯，证书编号：S1100517070002，联系方式：010-66495651，邮箱：yangouwen@cczq.com
机构：川财证券研究所，地址覆盖北京、上海、深圳、成都等地。
投资评级标准：根据研究员预测的6个月内证券或行业相对收益进行分类。
重要声明：
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总结

本文档系统分析了2018年下半年宏观政策环境、行业热点及重点公司（金科股份）的投资前景。基建投资有望边际改善，建材和银行板块具备短期反弹和长期配置价值。金科股份作为快速扩张的房地产企业，表现出强劲的市场表现与增长潜力，但需警惕政策、经济及外部风险。整体来看，报告为投资者提供了全面的市场洞察与投资建议。

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