20180806-广发证券-建筑装饰行业月度分析报告_货币财政政策边际宽松_下半年基建投资增速有望回升_24页_1mb

报告摘要

7月建筑板块表现：建筑装饰指数上涨4.80个百分点，跑赢沪深300和上证综指。其中，路桥施工涨幅最大（11.09%），其他基础建设跌幅最大（-5.29%）。
政策环境：货币及财政政策边际宽松，中央政治局会议强调加大基础设施补短板力度，推动基建投资增速回升。
PPP市场动态：PPP成交量企稳回升，7月成交额达2001.2亿元，环比增长19.1%，进入平稳发展期，未来将呈现“减速提质”趋势。
房地产市场：1-6月房地产开发投资同比增长9.7%，新开工面积同比增长11.8%，棚改计划支撑行业增长。
“一带一路”进展：新签合同额同比下降13.8%，但完成额同比增长8.1%，主要市场为东南亚和南亚国家。
行业估值：建筑板块PE（TTM，整体法）约12.03倍，PB（LF）约1.34倍，均处于历史底部水平。
PMI表现：7月建筑业PMI为59.5%，较上月回落1.2个百分点，制造业PMI为51.2%，小幅下降。

基建投资有望回升：
- 1-6月基建投资增速为7.3%，低于历史水平，但政策宽松及专项债发行将推动下半年投资增速回升。
- 基建补短板领域集中在交通建设、乡村振兴（如交通水利扶贫、生态环保）等方面。
- 基建发力重点可能在中西部地区，中央投资为主，地方专项债和财政转移支付将提供资金支持。
政策利好流动性释放：
- 货币政策转向宽松，央行投放5020亿元MLF，推动无风险收益率下降。
- 财政政策更加积极，推动社融数据好转，利好板块估值修复。
PPP市场进入平稳发展期：
- 上半年PPP成交量走低，但7月回升，表明政策调整已开始见效。
- 未来PPP市场将更加注重质量，项目收益率有望提升。
- 民营企业参与度提升，重点支持农业、旅游、生态环保等领域。
房地产市场持续增长：
- 房地产开发投资保持高增长，受益于棚改计划。
- 新开工面积增速显著，预计竣工面积将触底回升。
- 棚改安置对装修装饰板块形成利好，民营企业产值增长较快。
“一带一路”项目表现：
- 新签合同额同比下降，但完成额维持高位，表明项目执行效率较高。
- 主要投资目的地为东南亚和南亚国家，未来增长空间仍存。

7月市场表现：建筑装饰指数上涨4.80%，跑赢大盘，其中路桥施工涨幅最大。
6月固定资产投资增速：1-6月全国固定资产投资同比增长6.0%，基建投资增速为7.3%，较1-5月下降2.1pct。
政策支持：中央政治局会议强调加大基建补短板力度，国常会推动地方专项债发行。
PPP市场趋势：7月PPP成交额环比上涨19.1%，行业由“重量”向“重质”发展。
房地产市场数据：1-6月房地产开发投资同比增长9.7%，新开工面积同比增长11.8%，竣工面积同比下降10.6%。
“一带一路”数据：1-6月对外承包工程新签合同额同比下降13.8%，完成额同比增长8.1%。
行业估值：建筑板块PE和PB均处于历史底部，具备估值修复空间。
重点公司：关注低PB建筑央企（如葛洲坝、中国铁建、中国交建等），弹性较大的地方基建国企（如四川路桥、山东路桥等），以及基建前端设计公司（如苏交科、中设集团等）。