钢铁行业深度报告：钢铁市场2007年_2019年深度复盘（一）-20200929-东北证券-37页_3mb

钢铁行业2007-2019年深度复盘总结

核心内容

本报告对2007年至2019年中国钢铁行业进行了深度复盘，分析了行业在不同经济周期下的表现，重点探讨了宏观经济、货币政策、产业政策及供需关系对钢材价格和钢厂盈利的影响。通过回顾历史，旨在为未来钢铁行业的投资和研究提供参考。

主要观点

• 强周期性：钢铁行业具有显著的周期性特征，其价格和盈利高度依赖宏观经济和产业供需变化。
• 政策驱动：从2007年经济牛市到2010年的拉闸限电，再到2016年供给侧改革的启动，政策是推动行业周期的重要因素。
• 供需关系：供需关系的变化是行业波动的核心驱动力，尤其是2016年煤炭供给侧改革和2017年“地条钢”清理，对行业利润产生了深远影响。
• 市场情绪：市场情绪和流动性对钢材价格有显著影响，尤其是在经济下行周期和政策不确定性较高的时期。
• 行业洗牌：2008年次贷危机、2015年行业亏损等事件引发了行业内大量企业破产或重组，加速了行业集中度的提升。

关键信息

2007-2010年：大起大落

• 2007年：经济强劲，钢材价格和产量持续上升，螺纹价格全年上涨1240元，达到4750元。
• 2008年：受次贷危机影响，钢材价格剧烈波动，全年振幅达2500元，螺纹价格从高点跌至低点。
• 2009年：政策刺激带动需求回暖，螺纹价格呈现“W”型震荡，全年均价为3603元。
• 2010年：需求强劲，但拉闸限电抑制供应，钢材价格呈现“价格涨+供应减”的组合，全年均价4120元。

2011-2015年：产能过剩与下行周期

• 2011年：经济滞胀，钢材价格全年下跌360元，振幅达640元。
• 2012年：铁矿库存高企，钢材价格震荡，全年均价3553元。
• 2013年：经济小周期叠加“钱荒”，钢材价格宽幅震荡，全年均价3553元。
• 2014年：行业盈利衰退式改善，钢材价格下跌，全年均价3050元。
• 2015年：至暗时刻，钢材价格创历史低点，全年均价1890元，行业亏损严重。

2016-2019年：黄金时代

• 2016年：供给侧改革启动，钢材价格大幅上涨，全年均价2397元，利润大幅改善。
• 2017年：清除地条钢，环保限产，螺纹价格重回5000元，行业利润达到高峰。
• 2018年：环保限产与需求不及预期，钢材价格波动，全年均价4121元。
• 2019年：铁矿价格大幅上涨，黄金时代落幕，钢材价格开始回落。

行业数据

• 成分股数量：35只
• 总市值：6859亿元
• 流通市值：5452亿元
• 市盈率：9.51倍
• 总营收：16275亿元
• 总净利润：573亿元
• 资产负债率：56.53%

投资建议

• 推荐公司：以板带材为主的上市公司如华菱钢铁、南钢股份、新钢股份，以及在高温合金领域具有特殊地位的ST抚钢。
• 投资逻辑：供给侧改革后，高附加值企业更具竞争力，未来有望获得超额收益。
• 风险提示：原材料价格强势、海内外疫情反复、经济系统性风险等。

重点公司财务数据

市场表现

• 绝对收益：1M 0.26%，3M 9.05%，12M -2.38%
• 相对收益：1M 0.38%，3M -10.74%，12M -25.13%

周期特征

• 钢材价格在经济周期的高点和低点波动显著，尤其在2008年和2015年出现了极端行情。
• 钢铁行业在供给侧改革后进入“黄金时代”，但随着铁矿价格的上涨，行业利润开始回归正常。

总结

2007-2019年，中国钢铁行业经历了从经济牛市到产能过剩、再到供给侧改革后的“黄金时代”全过程。政策、宏观经济、供需关系及市场情绪共同构成了行业波动的主要因素。随着供给侧改革的深入，行业集中度提高，高附加值企业有望在未来具备更强的竞争力。