20200929-东北证券-钢铁市场2007年-2019年深度复盘（一）_37页_3mb

报告摘要

钢铁行业2007-2019年深度复盘总结

核心内容概述

本报告对2007年至2019年间的钢铁市场进行了系统性复盘，分析了宏观经济、货币环境与产业供需三方面对行业的影响。钢铁作为强周期行业，其价格波动与经济周期密切相关，同时受到政策调控、原材料价格、下游需求等因素的共同作用。2007-2010年为“大起大落”阶段，2011-2015年为“产能过剩、下行周期”阶段，2016-2019年则是“黄金时代”阶段。

主要观点

2007-2010年：大起大落
- 2007年，经济牛带动钢材价格大幅上涨，全年均价为3700元，涨幅达1240元，创下历史新高。
- 2008年受次贷危机冲击，钢材价格暴跌，全年振幅达2500元，为十几年来最大波动。
- 2009年“四万亿”政策刺激需求，但市场对政策效果存在分歧，价格呈现W型震荡。
- 2010年，地产调控和拉闸限电推动钢材价格上涨，但随后受需求疲软影响，价格回落。
2011-2015年：产能过剩，下行周期
- “四万亿”刺激导致产能过剩，钢铁行业利润持续下滑，至2015年接近全行业亏损。
- 2012年铁矿库存首次突破1亿，原料价格波动影响钢材价格。
- 2013年“钱荒”加剧市场流动性风险，钢材价格宽幅震荡。
- 2014年行业盈利衰退式改善，但受宏观政策影响，市场仍处于下行通道。
- 2015年成为钢铁行业的“至暗时刻”，价格跌至1690元，行业资产负债率大幅上升。
2016-2019年：黄金时代
- 2016年供给侧改革开启，煤炭和钢铁行业利润显著提升，钢材价格重回高位。
- 2017年“清除地条钢”政策推动行业集中度提升，钢材价格突破5000元。
- 2018年环保限产与需求不及预期形成价格波动，但整体仍保持较高利润。
- 2019年铁矿价格大幅上涨，成本上升导致黄金时代落幕。

关键信息

行业数据概览

成分股数量：35只
总市值：6859亿元
流通市值：5452亿元
市盈率：9.51倍
成分股总营收：16275亿元
成分股总净利润：573亿元
资产负债率：56.53%

投资建议

钢铁行业的黄金时代已结束，但高附加值的上市公司仍具竞争力。
推荐关注以板带材为主的上市公司，如华菱钢铁、南钢股份、新钢股份等。
ST抚钢因在高温合金领域具有特殊地位，也被推荐。

风险提示

原材料价格维持强势
海内外疫情反复
经济系统性风险

重点公司财务数据（单位：元）

重点公司	现价	EPS 2019A	EPS 2020E	EPS 2021E	PE 2019A	PE 2020E	PE 2021E	评级
华菱钢铁	4.89	0.72	0.91	0.27	6.67	5.37	4.89	买入
南钢股份	3.05	0.42	0.38	0.27	8.42	8.03	11.30	增持
新钢股份	4.04	1.07	0.68	0.56	4.79	5.94	7.21	增持
ST抚钢	7.18	0.15	0.25	0.34	21.55	28.72	21.12	增持
韶钢松山	4.22	0.75	0.64	0.59	6.29	6.59	7.15	增持