20210810-东吴证券-贝达药业-300558.SZ-2021年中报点评_业绩符合我们的预期_凯美纳+贝美纳双驱动_持续巩固非小细胞肺癌领域优势_3页

贝达药业2021年中报总结

核心内容

贝达药业在2021年半年报中展现出强劲的业绩增长，公司核心产品凯美纳和贝美纳持续推动收入增长，巩固了其在非小细胞肺癌治疗领域的领先地位。分析师维持“买入”评级，认为公司未来几年的盈利能力将持续提升。

主要观点

• 业绩表现：2021H1公司实现营业收入11.55亿元，同比增长21.35%；归母净利润2.15亿元，同比增长49.57%；扣非归母净利润1.97亿元，同比增长39.85%。
• 产品驱动：凯美纳（埃克替尼）销售额达10.8亿元，同比增长13.4%；贝美纳（恩沙替尼）销售额达0.55亿元，表现亮眼。
• 市场前景：我国每年新增62万非小细胞肺癌患者，靶向药市场仍有较大增长空间。贝达通过产品布局和渠道下沉，持续巩固市场地位。
• 未来产品：公司研发管线丰富，包括三代EGFR抑制剂BPI-D0316、贝伐珠单抗生物类似物MIL60等，预计将在2022-2023年陆续获批上市，带来新的收入增长点。
• 财务预测：2021-2023年归母净利润分别为5.78/8.06/11.82亿元，复合增速有望超40%；对应PE分别为66/48/32倍，估值持续下降。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来6个月个股涨幅将高于大盘15%以上。

关键信息

营收与利润增长

财务指标分析

产品与市场布局

• 凯美纳（埃克替尼）：自2011年上市以来，已成为国内销售额占比最大的一代EGFR TKI。2021年新增术后辅助治疗适应症，预计带动潜在患者增加10万人，进一步推动销售增长。
• 贝美纳（恩沙替尼）：作为新一代ALK抑制剂，临床数据优异，治疗突变普广，安全性高，未进入医保即取得0.55亿元销售额，显示强大市场竞争力。
• 研发管线：公司拥有19项已上市/在研产品，其中BPI-D0316、MIL60等已进入NDA/BLA阶段，预计2022-2023年陆续上市，进一步丰富产品线。

风险提示

• 市场竞争加剧；
• 研发进度不及预期；
• 药品招标政策变动。

股价与市场数据

财务与估值指标

投资建议

• 维持“买入”评级；
• 预期未来6个月个股涨幅将高于大盘15%以上；
• 公司产品管线丰富，研发进展顺利，市场前景广阔。

相关研究

• 《贝达药业（300558.SZ）：以运营战略巩固城池，用创新实力开疆拓土》2021-04-06

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