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贝达药业2024年中报业绩简评及未来展望

贝达药业2024年上半年营收达1501亿元，同比增长142.2%，归母净利润224亿元、扣非净利润217亿元，同比增幅分别为51.00×100%和144.98×100%；单Q2营收同比下降22.1%，但归母净利润增长2982%，显示结构优化和费用控制作用。

核心产品表现：

• 凯美纳（恩曲替尼）：作为公司基石产品，保持稳定销售，受益于医保全覆盖，延长生命周期。
• 贝美纳（恩沙替尼）：作为国产ALK抑制剂，临床价值获认可，FDA已受理一线治疗申请，若获批将拓展国际市场。
• 贝安汀（贝伐珠单抗）与赛美纳（贝福替尼）：加速放量，尤其是赛美纳获医保纳入，三代EGFR靶向药放量可期。

研发与管线进展：

1. CDK4/6抑制剂联合化疗方案入选NMPA受理，有望在HR+/HER2-乳腺癌领域突破。
2. 新药BPI-520105、BPI-221351用于IDH突变实体瘤，以及EYP-1901眼内注射剂上市临床试验，新增BLA申报。
3. 研发费用同比降23%，证明研发投入在控制成本的同时持续推进创新。

盈利预测调整

• 2024年营收/归母净利预测分别为309/417亿（较前期下调17%/24%），2025/26年调至374/440亿，新增2026年预测营收440亿、净利687亿。
• 上调评级至“买入”，目标价区间4522-6800（历史推荐市价区间4522-6500元），市场多数报告维持“买入”判断。

风险提示：
研发失败/市场竞争加剧、海外订单波动等不确定因素可能影响药企预期收益。

关键数据（单位均用元）：

• **营收增长（亿元）**📅 2022-2026：237.7 → 245.6 → 309.0 → 374.0 → 440.0
  增长率📊 58.2% → 33.5% → 258.0% → 210.4% → 176.5%

• **净利润（亿元）**📊 23.77 → 24.56 → 41.7 → 54.6 → 68.7
  增长率📊 582% → 335% → 1972% → 3093%

研发管线有效性及销售稳健性是未来增长的核心引擎