20170501-兴业证券-决胜量化选股策略周报_28页_2mb

报告摘要

量化选股策略周报总结

核心内容概述

本报告由兴业证券研究团队发布，分析了近期市场风格及量化选股策略的表现。市场在本周呈现“先抑后扬”的趋势，主流指数下跌，而创业板指上涨，市场风格转向成长。分析师推荐下周使用与当前市场风格匹配的 VG量化选股策略。

报告提供了多头策略与增强策略的表现数据，并详细介绍了每种策略的构建逻辑与历史表现。此外，还列出了各策略的最新持仓明细及策略说明，便于投资者深入了解策略运作方式。

主要观点

1. 市场表现

本周市场先抑后扬，主流指数如中证500、沪深300和上证综指分别下跌1.41%、0.78%和0.58%。
创业板指上涨0.64%，表明市场风格转向成长股。
两市成交额略有缩量，日均约为4340亿元；融资余额下降至9100亿元。

2. 策略表现

多头策略中，VG选股策略涨幅最大，达到1.42%。
增强策略中，多因子全A选股500增强策略表现最佳，全周超额收益为0.44%。
各策略在历史回测中均表现良好，部分策略如VGS_TB量化选股策略展现出较高的年化收益率和Sharpe比率。

3. 策略推荐

基于市场风格的转变，报告推荐下周使用 VG量化选股策略，因其与当前成长市场风格较为契合。

关键信息

1. 策略分类

多头策略：包括RV、SA、“3+2”、VG、GM、VGS_TB等。
增强策略：包括RV300选股300增强策略、Smart Alpha增强策略、多因子增强策略。

2. 策略表现数据（部分）

策略	总收益率	年化收益率	超额收益	Sharpe比率	最大回撤率
RV量化选股策略	3296.74%	33.35%	863.38%	1.02	71.74%
SA量化选股策略	2183.08%	35.69%	674.82%	1.08	68.33%
“3+2”量化选股策略	8003.69%	43.16%	866.65%	1.45	60.80%
VG量化选股策略	8204.34%	43.45%	1968.91%	1.35	63.36%
GM量化选股策略	6095.09%	40.05%	1505.18%	1.17	65.70%
VGS_TB量化选股策略	12881.31%	48.77%	3416.66%	1.51	66.66%

3. 策略构建逻辑

RV量化选股策略

核心逻辑：选择分析师一致推荐且安全边际较高的股票。
因子：风险调整的分析师评级（50%） + 未来12个月预期市盈率（50%）。
投资方式：多头策略为每个中信一级行业选择RV综合分数最高的股票，等权组合；增强策略为每个行业选择前30%的股票，按沪深300成分权重加权。

SA量化选股策略

核心逻辑：基于机器学习生成的SmartAlpha因子，每月月底选择排名前30的股票构建等权组合。
因子来源：基于传统因子池（33个因子）中选出20个最具区分能力的因子，合成SmartAlpha因子。

“3+2”量化选股策略

核心逻辑：长、中、短周期结合，基本面与市场面共振。
筛选步骤：
1. 长期筛选：选取过去五年扣非ROE、营收增长率、净利润增长率，取行业内排名前50%的股票。
2. 中期筛选：选取季度营收和净利润增长率均高于15%的股票。
3. 市场面筛选：选取日均成交金额最小的20只股票。

VG量化选股策略

核心逻辑：价值与成长风格均衡，结合交易行为因子。
因子构成：
- 价值因子：BP_LR、EP_Fwd12M、SP_TTM等（50%）。
- 成长因子：Earnings_SQ_YoY、SaleEarnings_SQ_YoY、Sales_SQ_YoY等（50%）。
- 交易行为因子：Volume20D_240D、TSKEW_20D、VolumeCV_20D等（风险中性处理）。
投资方式：剔除特殊处理股票，选择VG因子排名前20%的股票，再按交易行为因子选择前30%的股票，等权组合。

GM量化选股策略

核心逻辑：成长与动量风格均衡。
因子构成：
- 成长因子：Earnings_SQ_YoY、SaleEarnings_SQ_YoY、Sales_SQ_YoY等（50%）。
- 动量因子：Momentum_1M、Momentum_3M、Momentum_60M等（50%）。
投资方式：剔除特殊处理股票，选择总市值位于中位数以下的股票，再按GM因子选择排名最高的股票，等权组合。

VGS_TB量化选股策略

核心逻辑：价值、成长、情绪与交易行为因子结合。
因子构成：
- 价值因子：BP_LR、EP_Fwd12M、SP_TTM等（1/3）。
- 成长因子：Earnings_SQ_YoY、SaleEarnings_SQ_YoY、Sales_SQ_YoY等（1/3）。
- 情绪因子：EPSChange_FY0_1M、RatingChange_3M、TargetReturn等（1/3）。
- 交易行为因子：Volume20D_240D、TSKEW_20D、VolumeCV_20D等（正交化处理）。
投资方式：剔除特殊处理股票，选择VGS_TB因子排名前30%的股票，等权组合。

Smart Alpha增强策略

核心逻辑：基于机器学习的AdaBoost算法，构建非线性SmartAlpha因子。
因子来源：从33个传统因子中选出20个最具区分能力的因子，合成SmartAlpha因子。
投资方式：
- Smart Alpha全A选股500增强策略：在中证500成分股内，选择SA因子排名前10%的股票，按中证500权重加权。
- Smart Alpha500选股500增强策略：在中证500成分股内，选择SA因子排名前10%的股票，按中证500权重加权。

多因子增强策略

核心逻辑：使用VGS_TB因子进行选股，结合行业、市值中性处理。
投资方式：
- 多因子全A选股500增强策略：在中证500成分股内，选择VGS_TB因子排名前10%的股票，按中证500权重加权。
- 多因子500选股500增强策略：在中证500成分股内，选择VGS_TB因子排名前30%的股票，按中证500权重加权。
- 多因子300选股300增强策略：在沪深300成分股内，选择VGS_TB因子排名前20%的股票，按沪深300权重加权。

附录信息

1. 多头策略最新持仓明细（部分）

RV量化选股策略：华夏银行、华联控股、浙江医药等，权重均为3.45%。
SA量化选股策略：黔轮胎A、鲁阳节能、烽火通信等，权重均为3.33%。
“3+2”量化选股策略：麦迪电气、益丰药房、海思科等，权重均为5.00%。
VG量化选股策略：川仪股份、新野纺织、海鸥卫浴等，权重均为3.33%。
GM量化选股策略：冠昊生物、粤宏远A、东方锆业等，权重均为3.57%。
VGS_TB量化选股策略：海鸥卫浴、海王生物、宝馨科技等，权重均为3.33%。

2. 策略说明

RV量化选股策略：基于分析师评级和未来12个月预期市盈率，选择安全边际较高的股票。
SA量化选股策略：基于SmartAlpha因子，每月月底构建等权组合。
“3+2”量化选股策略：结合长期盈利、中期业绩、市场面反转，构建成长型投资组合。
VG量化选股策略：价值与成长风格均衡，交易行为因子增强。
GM量化选股策略：成长与动量风格均衡，关注小盘股。
VGS_TB量化选股策略：结合价值、成长、情绪、交易行为因子，构建风格均衡组合。

投资评级说明

行业评级：以行业股票指数相对于恒生指数的表现为基准。
公司评级：以公司股价相对于大盘的表现为基准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。

联系方式

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