20180925-天风证券-有色金属行业研究周报_黄金资产四季度有望触底反弹_新能源补库存周期开启_18页_1mb

有色金属行业四季度展望与市场动态总结

核心内容

本报告聚焦于2018年四季度有色金属行业的市场走势与政策动态，重点分析黄金、锂钴、基本金属及稀土等细分领域，并提出相关投资建议。

主要观点

1. 黄金资产四季度有望触底反弹

• 黄金价格：四季度黄金价格大概率筑底反弹，主要因欧央行加息时间表延后至明年夏天，美元走强导致黄金下跌，但12月美联储加息可能性大，将缓解美元压力。
• 未来展望：预计明年上半年美元加息节奏放缓，叠加欧洲加息预期，黄金有望迎来上涨周期。
• 投资建议：建议关注山东黄金、中国黄金及紫金矿业。

2. 锂钴补库存周期开启，价格企稳回升

• 市场背景：国内新能源汽车市场在7月补贴退坡后，动力电池装机量环比增长15.7%，显示市场韧性。
• 补库存逻辑：电池厂装机容量在10月大幅提高，电钴、动力&3C钴盐需求进入旺季，预计锂钴产业链迎来补库存周期。
• 投资建议：推荐钴行业龙头华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业；锂行业关注天齐锂业、赣锋锂业、西藏珠峰。

3. 基本金属价格涨势强劲

• 价格表现：上周基本金属价格整体上涨，LME锡微跌，其他如铝、锌、铜、镍涨幅明显，其中铜、锌、镍周涨幅分别为7.32%、8.50%和6.93%。
• 推动因素：贸易战利空未达预期，发改委基建政策提振，供给端收紧。

4. 稀土价格持稳，部分品种有下调风险

• 价格走势：稀土价格整体维持稳定，但镨钕价格偏弱，存在下调可能；镝铽价格稳定，但成交清淡，市场僵持。
• 市场状态：上游持货不出，下游观望，整体成交偏弱。

关键信息

金属价格数据

• 黄金：COMEX金和SHFE金价分别上涨0.42%和0.15%，银价涨幅较大，分别为1.63%和1.92%。
• 基本金属：LME铜、铝、锌、镍分别上涨7.32%、2.31%、8.50%、6.93%，锡微跌0.55%。
• 稀土：轻稀土氧化镧、氧化铈等价格持稳，重稀土氧化铽、氧化铕等价格微涨或持平，但整体市场成交偏弱。

宏观经济动态

• 美联储加息：9月加息概率为93.8%，12月进一步加息概率为78.4%。
• 欧央行：加息时间表延后至明年夏天，可能影响市场对美元的预期。
• 全球经济：经合组织下调今明两年全球经济增长预期，分别至3.7%和3.7%。
• 中国PMI：小幅上涨，显示经济稳中有升。
• 中国CPI：回升至2.10%，显示通胀压力有所上升。

行业要闻

• 新能源车政策：2020年北京计划新能源车保有量达到40万辆，推动行业增长。
• 锂钴市场：国内1-7月新能源汽车装机量增长显著，锂钴补库存周期开启。
• 南非薪资谈判：可能影响铂矿生产，导致供应不稳定。
• 印尼镍市场：供应短缺延续，预计支撑价格上涨至2019年。
• 国际专利授权：我国新型航空铝合金材料获美、加等国授权，显示技术突破。
• 菲律宾非法采矿打击：台风“山竹”后，政府加强监管，打击非法采矿。

公司动态

• 天齐锂业：与LG化学签订补充合同，增加氢氧化锂和碳酸锂销售量。
• 赣锋锂业：与特斯拉签订战略合作协议，提供电池级氢氧化锂。
• 紫金矿业：与塞尔维亚签署战略协议，计划投资3.5亿美元。
• 中国铝业：设立子公司甘肃连城铝业，推进兰州分公司转制。
• 云海金属：子公司发生爆炸事故，造成人员伤亡及经济损失。
• 寒锐钴业：出资方式调整，以现金及实物出资。
• 其他公司：包括东方锆业、赤峰黄金、鹏欣资源等，均有重大公告及交易动态。

风险提示

• 加息政策变动：欧央行与美联储的加息政策可能对黄金价格产生重大影响。
• 锂钴下游需求：若新能源汽车需求不及预期，可能影响锂钴价格走势。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票投资评级：分为买入、增持、持有、卖出，基于未来6个月内相对沪深300指数的涨跌幅。
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市，依据行业指数涨跌幅。

总结

整体来看，四季度黄金价格有望反弹，锂钴市场进入补库存周期，基本金属价格持续上涨，稀土市场持稳。投资者应关注黄金和锂钴板块，并注意宏观政策变动及下游需求风险。