20221204-南华期货-国债期货周报_下跌趋势难成_7页_1mb

国债期货周报总结（2022年12月4日）

核心内容

本周国债期货市场呈现“先抑后扬”的走势，整体下跌趋势难以持续。市场在周初受多重利空因素影响，出现下跌，但后半周在外盘消息的推动下情绪回暖，国债期货价格回升，一定程度上收复了前期跌幅。分析师高翔认为，当前利率水平已处于阶段性高位，短期内稳增长压力仍存，下跌趋势难以形成。

主要观点

• 市场情绪变化：本周市场情绪先抑后扬，周初因债市熊市思维、流动性充裕以及房企融资政策的出台，出现下跌；后半周因外盘消息提振，市场情绪回暖，国债期货价格回升。
• 政策影响：房企融资“第三支箭”政策的出台，提升了市场对经济修复的信心，但政策效果仍需时间验证，且主要针对存量资产，对需求端的提振作用有限。
• 利率水平分析：当前国债期货隐含收益率已高于现券收益率，表明市场预期较满。尽管流动性宽松，但经济修复斜率不及预期，利率仍有下行空间。
• 交易策略建议：建议关注基差修复机会，把握交易节奏，采取快进快出的策略。同时，关注资金利率变化，适时做平曲线以获取收益。

关键信息

1. 债市行情回顾

• 国债期货：
  • T2303 收于 99.63，周跌幅 0.18%
  • TF2303 收于 100.755，周跌幅 0.12%
  • TS2303 收于 100.765，周跌幅 0.01%
• 现券收益率：
  • 十年期国债收益率上行 7.83bp 至 2.86%
  • 一年期国债收益率上行 8.87bp 至 2.14%
  • 国开债收益率普遍上行，其中 10Y 国开债收益率上行 10.51bp 至 2.99%

2. 资金利率情况

• 银行间质押回购利率：
  • R001 为 1.15%，周涨幅 13.44bp
  • R007 为 1.62%，周跌幅 12.47bp
  • R014 为 1.63%，周跌幅 32.74bp
• SHIBOR利率：
  • SHIBOR1M 为 2.20%，周涨幅 1.40bp
  • SHIBOR3M 为 2.32%，周涨幅 1.40bp

3. 市场策略建议

• 基差策略：国债期货隐含收益率已大幅高于现券，若市场出现调整，基差有望修复，可关注该策略。
• 做平曲线策略：资金面的充裕为债市多头提供支撑，建议在资金中枢未明显上移前，关注期限利差收窄机会，择机做平曲线。
• 交易节奏：当前市场处于熊市思维，逆势操作存在风险，需谨慎把控交易节奏，建议快进快出。

附图说明

• 图1.1：展示本周国债期货走势，反映市场情绪的波动。
• 图1.2：显示地产需求端改善缓慢，政策效果尚未显现。
• 图1.3：体现流动性极度充裕的市场环境。
• 图2.1：国债期货与现券的基差保持窄幅波动。
• 图2.2：国债长短利差走势，反映市场对不同期限债券的定价差异。
• 图2.3：跨品种价差走势，提供多品种间套利机会的参考。

免责声明

本报告内容基于公开资料整理，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。报告中的观点不代表南华期货股份有限公司的立场，使用前请自行判断。

附：南华期货信息

• 分析师：高翔
• 从业资格：Z0016413
• 邮箱：gaoxiang@nawaa.com
• 电话：0571-87839252
• 公司总部：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦
• 客服热线：400 8888 910
• 网址：www.nanhua.net
• 股票简称：南华期货
• 股票代码：603093
• 邮编：310002