20221204-创元期货-国债周报_地产_三箭齐发_防疫执行进一步优化_13页

文档总结

核心内容概述

本报告为2022年12月4日发布的国债周报，主要分析了近期国债市场走势、宏观政策变化及经济数据对市场的影响。报告指出，市场在“强预期”与“弱现实”的博弈下呈现“V”型走势，短期资金面改善支撑了短端国债收益率下行，而长端仍承压。政策层面，地产“三箭齐发”和防疫优化成为市场关注的焦点，同时需关注经济数据和海外政策变化对市场的潜在影响。

主要观点

• 国债市场走势：

  • 本周国债期货呈现“V”型走势，前半周因地产“第三支箭”、广州防疫优化及月末流动性趋紧，国债收益率上行；后半周央行逆回购操作缓解流动性压力，收益率小幅回落。
  • 市场关注点转向年末政府经济工作会议，预期政策宽松环境可能持续，但需观察政策实际效果。

• 资金市场情况：

  • 资金面跨月完毕，流动性充裕，中短期质押式回购利率冲高回落。
  • 央行本周逆回购净投放2940亿元，周一将释放5000亿元长期资金，进一步改善流动性。

• 政策变化：

  • 地产“第三支箭”：证监会推出5项措施，包括恢复涉房企业并购重组、再融资、境外上市政策，以及推动REITs和私募基金支持房企，释放“保交楼、保主体”信号。
  • 防疫优化：多地调整防疫政策，不再要求核酸检测，减轻疫情对经济的冲击。

• 经济数据表现：

  • 国内PMI：11月制造业PMI为48，低于预期，显示疫情对生产、需求和物流造成较大压力。
  • 非农数据：美国11月新增非农就业26.3万，高于预期，失业率与薪资增速保持稳定，显示就业市场依然强劲。

关键信息

国债市场数据

• 国债期货：

  • T2303收于99.610，周跌幅0.58%。
  • TF2303收于100.730，周跌幅0.42%。
  • TS2303收于100.765，周跌幅0.10%。

• 现券市场：

  • 十债活跃券220019收于2.9050%，较上周上行6.50BP。
  • 五债活跃券220022收于2.6600%，较上周下行5.00BP。

• 市场情绪：

  • 一级市场发行规模较低，净融资为负。
  • 期限利差变动有限，收益率曲线未显著陡峭或平坦。

宏观经济与政策动态

• 国内经济：

  • 制造业PMI低于预期，显示经济复苏仍面临挑战。
  • 资金面改善，但宏观修复进程仍存在不确定性。

• 海外经济：

  • 美国非农数据强劲，就业市场表现良好，显示经济韧性。
  • 海外超预期收紧政策成为潜在风险点。

货币政策

• 央行本周通过逆回购操作净投放2940亿元，流动性充裕。
• 降准将在周一落地，释放5000亿元长期资金，进一步支撑市场。

风险提示

• 国内风险：疫情反复可能继续拖累经济表现。
• 海外风险：美国可能加速收紧货币政策，影响全球资本流动。

创元研究团队介绍

• 宏观金融组：

  • 张紫卿：国债期货研究员，擅长宏观分析，关注利率市场。
  • 吴隆巍：贵金属研究员，专注基本面研究。

• 其他研究组：

  • 有色金属组：包括镍、铜、铝、锌等研究员，具备丰富的产业链分析经验。
  • 黑色建材组：研究铁矿、钢材、纯碱、玻璃等，注重产业链逻辑。
  • 农副产品组：研究油脂、棉花、玉米、生猪等，关注供需平衡。
  • 能源化工组：研究原油、聚烯烃、橡胶、PTA等，具备多维度分析能力。
  • 投资咨询团队：提供股指期货研究及市场分析服务。

免责声明

• 本报告仅供客户使用，基于公开信息撰写，不构成投资建议。
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分支机构信息

总结

本周国债市场呈现“V”型走势，受地产政策放松、防疫优化及流动性变化影响显著。资金面改善支撑短端收益率下行，但长端仍承压，市场波动性加大。后续需关注年末经济工作会议及政策效果，同时留意海外货币政策动向。报告提供了详尽的市场数据、政策解读及研究团队信息，为投资者提供参考。