20230416-东吴证券-福龙马-603686.SH-2022年报点评_环服业务稳中有进_新能源装备表现亮眼_7页_806kb

福龙马（603686）2022年报点评总结

1. 公司业绩概述

• 2022年实现营收508.0亿元，同比下滑9.81%，净利润26.1亿元，同比下滑9.87%。
• 拟每10股派发25元红利，分红比例达39.83%。

2. 环卫服务业务（营收占比70%）

• 收入354.6亿元，同比增长4.90%，毛利率降至23.28%。
• 新签订单首年金额61.7亿元（同比-28.9%），合同总额237.0亿元（同比-18.69%）。
• 承包项目年化合同金额399.4亿元，同比增64.8%。

3. 环卫装备业务（春节不提及内容略，以下是补充内容部分）

• 总收入135.3亿元，同比下滑3.6%。
• 新能源环卫装备收入21.5亿元，同比大幅增长24.78%（毛利率达30.02%）。
• 2022年全国环卫车销量同比下滑20.05%，新能源车销量增长238.9%。

4. 新签订单与拓展

• 分布全国21省71市，服务人口覆盖5,500万。
• 夯实基础、拓展第三方服务与智慧环卫业务。

5. 经营性现金流

• 经营现金流净额为-8.9亿元，同比下滑26.84%，主因应收及收到货款减少。

6. 政策与展望

• 累计新能源环卫车销量达6,588台，市占率升至65.3%，氢燃料装备市占率16.28%。
• 政策明确2023-2025年新增/更新车辆新能源比例达80%，经济性改善推动需求增长。

7. 投资建议与评级

• 调降2023-2024年净利润至29.1/34.2亿元，维持2025年净利润40.0亿元预测。
• 当前市值对应PE为14/12/10倍，维持“买入”评级。

8. 风险提示

• 市场化率不及预期、装备销售不及预期、竞争加剧风险。