20240505-浙商证券-紫光股份-000938.SZ-紫光股份2023年年报及2024年第一季度报点评_新华三Q1业绩强韧_推进AIGC和海外市场发展_4页_459kb

紫光股份(000938)公司点评总结

摘要

紫光股份控股子公司新华三在2023年实现营收5194亿元，同比增长43%，净利润341亿元，同比增长显著，主要得益于国内运营商、国际业务和H3C业务的良好表现。

业绩分析

2023年紫光股份整体营收7730亿元，同比增长439%，但归母净利润下滑25%。新华三四大业务板块同比增长强劲，销售毛利率下滑10.4个百分点，但净利率相对稳定。2024年第一季度，公司营收同比增28.9%，净利润下滑58%；子公司新华三Q1营收和净利润分别增长14%和82.7%，毛利率环比提升。

战略布局

公司全面推进AIGC领域布局，推出"AIGC开放战略"，发布百业灵犀大模型及相关产品，并推出新一代数据中心交换机和AI服务器，在算力平台和产品方面实现升级。同时，公司在2023年深化与国内三大运营商的战略合作，中标多个重要集采项目。

海外拓展

2023年紫光股份发布全新海外战略，在日本等成熟市场保持两位数增长，在东南亚、中亚、中东、非洲等多地区实现大幅增长，进一步加强欧洲等潜力市场的业务布局。

投资评级

浙商证券维持"买入"评级，预计2024-2026年归母净利润分别为24亿、29亿和33亿元。风险主要来自海外市场拓展不及预期、产品推广不及预期等。

关键数据

• 2023年新华三国内运营商业务同比增长118%
• 2024年第一季度新华三净利润增长82.7%
• 预计2024年PE约为25倍