20211129-华泰期货-甲醇周报_兴兴MTO恢复_关注12月去库预期_10页_1mb

报告摘要

本周甲醇市场呈现一定的上涨趋势，MA2201合约收于2651元/吨，较前一周上涨51元/吨。现货价格方面，太仓现货价格为2756元/吨，上涨46元/吨，基差为105元/吨，较上周略有下降；内蒙北线现货价格为2430元/吨，上涨180元/吨；鲁南现货价格为2870元/吨，上涨270元/吨。

供应端：
- 内地甲醇开工率有所回升，卓创甲醇开工率为64.8%（-0.2%），西北开工率为76.6%（-0.6%）。
- 煤头复工进展缓慢，部分企业仍处于复工待定状态。
- 气头方面，内蒙博源11.19兑现限气停车，但川渝气头计划在12月上旬至1月上中旬停车。
- 西北待发订单量回升至19.3万吨（+9.1万吨），中下游采购热情有所回暖。
需求端：
- 大唐MTP重启计划取消，继续外卖甲醇。
- 传统下游加权开工率为36%（-1.3%），同比仍处于低位。
- 甲醛开工率为19%（+0%），二甲醚开工率为16.2%（+0.9%），MTBE开工率为51.3%（+3.4%），醋酸负荷为79.8%（-12.3%）。
进口与库存：
- 预计11月26日至12月12日沿海地区进口船货到港量为50万吨，与前一周相比未出现快速回落。
- 港口库存维持在92.8万吨（-2.3万吨），其中江苏库存为45.3万吨（+0.6万吨），浙江库存为73.3万吨（-2.6万吨），浙江排队卸港仍慢。
- 华南港口库存为19.5万吨（+0.3万吨），整体港口库存仍处于较高水平。
MTO市场：
- MTO开工率回升至72.1%（+4.3%），兴兴MTO于11月25日恢复，常州富德亦有复工计划。
- 宁波富德计划12月2日检修45天，南京诚志二期MTO自10月中至年底检修。

市场逻辑：当前市场交易逻辑从成本坍塌转向12月去库预期，但疫情冲击下原油大跌可能拖累化工板块情绪。
策略建议：
- 单边策略：暂观望，市场尚未明确趋势。
- 跨品种套利：12月平衡表预判甲醇去库幅度较PP大，建议逢高做缩PP01-3MA01价差。
- 跨期套利：1-5价差逢低做扩。
风险点：原料动力煤价格波动、MTO企业检修及恢复的兑现情况。