20221114-华泰期货-甲醇周报_去库周期转累库_关注MTO装置变动_11页_2mb

甲醇市场分析总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院能源化工组发布，主要分析甲醇市场近期走势及未来趋势，重点关注去库周期向累库周期的转变，以及MTO装置的变动对市场的影响。报告提出逢低配多的单边策略，同时建议关注MTO价差和跨期套利机会。

主要观点

• 甲醇市场周期变化：甲醇市场从去库周期转为累库预期，但累库速度可控，当前估值处于低位。
• 关注MTO装置变动：兴兴12月是否复工及宁波富德下年是否有检修预期是关键因素。
• 策略建议：
  • 单边策略：逢低配多。
  • 跨品种套利：MTO价差逢高做缩。
  • 跨期套利：1-5价差逢低做正套。

关键信息

市场分析

• 甲醇开工率：卓创甲醇开工率66.46%（-1.21%），西北开工率78.08%（-0.66%），煤头装置部分延长停车，11月非一体化煤头甲醇产量微幅下调。
• 港口库存：本周卓创港口库存55.3万吨（+0.59%），其中江苏35.1万吨（+2.6%），浙江9.7万吨（-0.1%）。预计11月11日至11月27日中国进口船货到港量在53.7万吨。
• 库存趋势：甲醇港口库存处于历史低位，若兴兴不复工，全国平衡表将由去库周期转向累库周期。
• 传统下游开工率：本周传统下游开工率38.3%（-1.59%），甲醛30.7%（-0.02%），二甲醚11.5%（0%），醋酸72.6%（-5.87%），MTBE50.1%（-2.53%）。

市场动态

• MTO装置运行：外购甲醇MTO开工率继续下修，拖累港口需求。常州富德负荷有所提升，南京诚志1期继续停车检修，鲁西本周新停，预期2个月。兴兴11月中旬重启不明，阳煤和渤化继续低负荷运行，盛虹负荷亦不高。宁波富德下年一季度有检修传闻。
• 进口与价差：外盘开工高点回落，伊朗装船量11月中下旬有所回落，后续到港量压力改善有限。太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）为元/吨，CFR东南亚-CFR中国为美元/吨，FOB美湾-CFR中国为美元/吨，FOB鹿特丹-CFR中国为美元/吨。

地区价差

• 鲁北-西北：价差为280元/吨。
• 华东-内蒙：价差为550元/吨。
• 太仓-鲁南：价差为250元/吨。
• 鲁南-太仓：价差为100元/吨。
• 广东-华东：价差为180元/吨。
• 华东-川渝：价差为200元/吨。

风险提示

• 原油价格波动：可能影响甲醇及相关产品的成本。
• 煤价波动：对甲醇生产成本有直接影响。
• MTO装置开工摆动：可能改变甲醇需求结构，影响市场供需平衡。

结论

甲醇市场正经历从去库到累库的周期转变，尽管累库速度较慢，但当前估值较低，具备一定的投资机会。需密切关注MTO装置的运行情况，尤其是兴兴和宁波富德的变动。建议投资者根据市场动态灵活调整策略，关注价差变化及库存趋势，把握市场波动带来的交易机会。