20210719-国元证券-青松股份-300132.SZ-公司事件点评_计划新建化妆品ODM工厂_助力业务长期发展_3页_1mb

报告摘要

青松股份计划通过全资子公司诺斯贝尔投资不低于9亿元建设大型产业园区，以支持化妆品业务的长期发展。该园区将涵盖生产车间、办公及研发大楼、智能仓储以及员工生活中心，预计在3年内竣工、4.5年内达产，达产后年产值将达到18亿元。

产能扩充：诺斯贝尔在2020年已接近生产饱和，通过多个改扩建项目新增了泡罩、冻干面膜、静电纺丝面膜、膏霜、水乳、精华液、湿巾等生产线，满足日益增长的化妆品代工需求。
产品与研发驱动：诺斯贝尔作为全球第一大面膜制造企业和内地最大的化妆品ODM企业，以产品和研发为核心竞争力，不断拓展面膜及护肤品类，推出冻干面膜、安瓶、FN纤连蛋白等轻医美产品，积极布局彩妆和身体个护等热门细分市场。
客户拓展：公司不仅承接自然堂、欧珀莱等本土品牌订单，还成功进入国际品牌采购系统，新增OLAY、丝芙兰等国际品牌客户，进一步增强市场竞争力。
盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为5.59亿元、6.50亿元和7.58亿元，每股收益分别为1.08元、1.26元和1.47元，对应PE分别为23x、20x和17x，维持“买入”评级。
财务表现：公司营业收入持续增长，2021-2023年预计年增长率分别为17.3%、19.8%和18.5%。净利润率维持在12%左右，ROE保持稳定在15%以上，显示公司盈利能力较强。

财务数据和估值	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	2908.12	3864.76	4533.23	5431.18	6434.27
归母净利润	453.16	460.80	558.51	649.93	758.27
每股收益	0.88	0.89	1.08	1.26	1.47
市盈率(P/E)	28.49	28.02	23.11	19.86	17.02

财务比率	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率(%)	31.25	25.67	25.66	25.02	24.64
净利率(%)	15.58	11.92	12.32	11.97	11.78
ROE(%)	14.97	14.70	15.14	14.98	14.87
ROIC (%)	14.22	15.01	16.46	18.21	20.23
资产负债率(%)	32.15	32.24	26.41	25.03	23.76
净负债比率(%)	56.84	54.73	46.64	42.63	38.87
流动比率	2.87	2.14	3.04	3.50	3.91
速动比率	1.81	1.40	2.01	2.40	2.77
总资产周转率	0.95	0.83	0.94	1.01	1.03