20241013-国金证券-医药健康行业周报_景气度温和回升_把握创新药和消费两大核心领域_兼顾器械板块改善_20页_2mb

医药行业投资分析周报总结

行业整体情况

本周市场整体回调，医药板块估值处于历史低位，基本面温和改善。大盘回调提供了把握投资机会的窗口。三季度医药板块各子赛道业绩景气度平稳微增，落后政策持续落地，院内需求和消费医疗需求有望回升。

子赛道分析

• 创新药：小核酸药物获诺奖关注，恒瑞医药白蛋白紫杉醇在美国获仿制批准，石药集团奥马珠单抗在中国获批，license-out交易金额显著增长（2024年上半年达255亿美元，同比增80%），创新药出海成果突出。
• 医疗服务及医美：终端诊疗人次缓慢恢复（如四川同比+8%），医美新品获批加速，如Sculptra®注射剂获批准，丰富了产品选择并推动精细化塑形需求。
• 医疗器械：设备更新政策快速推进，财政安排超3000亿元超长期特别国债，支持重点领域设备升级和消费以旧换新，行业有望复苏。
• 生物制品：GSK RSV疫苗Arexvy公布积极数据，可在三个季节提供保护，商业化表现亮眼，建议关注国内同类疫苗研发进展。
• 中药：基药目录持续推进，独家中成药占比高（如2018版目录中新增独家中成药占64%），政策支持放量，多家企业产品销售显著增长。

投资建议

重点配置“药品创新出海”和“消费医疗复苏”两大赛道：

• 药品板块：关注创新药龙头企业如恒瑞医药、百济神州，以及业绩改善个股如科伦博泰、特宝生物；license-out机会带来估值扩张和投资收益。
• 消费医疗：优质标的估值压缩，修复空间大，消费刺激政策推动需求上行，建议关注爱尔眼科、爱美客、益丰药房；医疗器械板块IVD和设备类可能景气度回升，关注迈瑞医疗、艾德生物等。

风险提示

包括汇兑风险（汇率波动影响利润）、国内外政策不确定性（如贸易摩擦、原材料价格变化）、投融资周期波动及并购整合不及预期等。