深度报告-20250108-财信证券-医药生物行业深度_聚焦创新药产业链_静待消费医疗改善_28页_2mb

创新药产业链分析

2024年医药生物板块大幅跑输沪深300，估值处于历史低位。创新药产业链受政策支持，研发成果逐步兑现。美国降息背景下，创新药资产估值修复可期。国产创新药获批数量增加，进入商业化阶段的企业业绩强劲，头部公司如百济神州、艾力斯等实现大幅增长。国际化成效显著，多款国产新药获得FDA批准，海外授权交易首付款累计达9650亿美元，超过一级市场融资金额。建议关注研发能力强、具备出海预期的创新药企及CXO龙头。

消费医疗板块展望

零售药店行业政策趋严，行业集中度提升加速，头部企业如老百姓、大参林维持稳健增长。医学检测应收账款回款改善政策逐步落地，金域医学、迪安诊断盈利水平企稳。医院板块在DRG改革与消费刺激政策下，优质资源供给不足领域如口腔、眼科仍有增长空间，建议关注爱尔眼科、通策医疗等。

投资建议

维持医药生物板块“领先大市”评级，重点关注：

• 创新药产业链：百济神州、恒瑞医药、药明康德等。
• 消费医疗：老百姓、金域医学、爱尔眼科等。
  估值处于历史低位，政策与需求复苏可能驱动板块回升。

风险提示

集采超预期、创新药研发失败、政策变动及中美摩擦风险需关注。