20210331-新时代证券-生益科技-600183.SH-生益科技年报点评_行业景气度高企下游需求向好_产品结构持续优化_4页_444kb

生益科技年报点评总结

核心内容

生益科技在2020年实现了稳健增长，营业收入和净利润均同比增长，展现出较强的市场竞争力和盈利能力。公司作为国内覆铜板行业龙头，具备规模和技术优势，尤其在高频高速领域积累深厚，未来增长潜力较大。

主要观点

• 业绩表现良好：
  2020年公司营业收入达到146.87亿元（同比增长10.92%），归母净利润为16.81亿元（同比增长16.00%），扣非归母净利润为16.06亿元（同比增长15.22%），业绩保持增长态势。

• 产品销量增长：
  受益于电子行业需求的提升，尤其是数据中心和云服务器等领域的快速发展，公司产品销量保持良性增长，覆铜板销售1.03亿平方米（同比增长10.01%），粘结片销售1.38亿米（同比增长11.72%），印制电路板销售81.12万平方米（同比增长4.01%）。

• 市场策略调整：
  在原材料价格上涨导致第四季度毛利润承压的情况下，公司及时调整价格策略，将成本压力向下游传导，有效应对市场变化。

• 2021年市场前景乐观：
  根据Prismark预测，2021年全球PCB市场将同比增长8.6%。公司2021年预算经营硬板覆铜板9754万平方米，粘结片1.41亿米，挠性板1269万平方米，线路板110万平方米，预计业务将实现快速增长。

• 产能储备充足：
  公司多个项目正在推进，包括封装载板项目、常熟二期项目、陕西高新区三期等。江西生益覆铜板项目已投产，江苏生益特种材料项目产能爬坡中，吉安生益项目拥有180万平PCB产能，常熟二期预计2022年9月投产，未来产能将显著提升，以应对行业需求增长。

• 产品结构优化：
  通过新增产能和产品线扩展，公司有望进一步优化产品结构，增强在高端市场的竞争力。

关键信息

财务指标（单位：百万元）

投资建议

公司被评定为“强烈推荐”，预计2021-2023年EPS分别为0.95、1.13、1.28元/股，对应PE分别为23.9、20.1、17.8倍，显示出良好的成长性和估值潜力。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 原材料涨价传导压力

投资评级说明

• 强烈推荐：预计公司股价在20%以上涨幅
• 推荐：预计股价涨幅介于5%-20%
• 中性：预计股价变动幅度介于-5%-5%
• 回避：预计股价跌幅在5%以上

结论

生益科技凭借其在覆铜板行业的领先地位和持续优化的产品结构，有望在5G、汽车电子等新兴领域实现快速增长。公司具备较强的盈利能力和市场适应能力，未来发展前景乐观。