20241104-财通证券-北方国际-000065.SZ-Q3业绩有所修复_投建营转型持续推进_3页_435kb

北方国际三季报业绩分析与投资建议总结

2024年第三季度，公司实现营业收入14122亿元，同比下降34.8%，但归母净利润同比大幅增长970%，扣非归母净利润增长517%，显示业绩修复明显。第二季度季度毛利率为1623%，同比提升407个百分点，主要受益于贸易业务毛利改善及参股公司经营好转，叠加汇兑收益减少影响。无缝衔接投建营一体化项目持续推进，如克罗地亚水务项目签约生效，孟加拉煤电站工程完成96%，有望贡献运营收入。

盈利能力持续改善，2024年前三季度销售毛利率达1170%，同比上升158个百分点，期间费用率上升247个百分点至52.9%，归母净利率恢复增长0.64个百分点。前三大费用率均呈上升趋势，财务费用率上升幅度最大，反映汇率波动影响。前三季度公司经营性现金流净流出457亿元，支付现金流压力明显。

盈利预期方面，预估公司2024至2026年归母净利润达到932亿元、1117亿元、1353亿元，EPS分别为0.93元、1.11元、1.35元，PE估值分别对应1102倍、920倍、759倍。

维持“增持”评级，需关注项目推进、宏观经济波动、汇率变动等风险。