20171018-财富证券-北方国际-000065.SZ-毛利率有所提升，三季报业绩超预期_207kb

报告摘要

北方国际 (000065) 公司点评总结

核心内容概述

本报告对北方国际（000065）在2017年前三季度的财务表现及业务发展情况进行点评，认为公司业绩超预期，毛利率提升，经营性现金流改善，同时在手订单充裕，未来增长可期。公司作为中国北方工业公司的唯一上市平台，将受益于集团的战略支持，进一步拓展国际市场。

主要观点

业绩表现亮眼：2017年前三季度公司实现营收67.25亿元，归母净利润3.48亿元，分别同比增长12.57%和54.49%。扣非净利润同比增长121.17%，显示公司主营业务盈利能力增强。
第三季度表现突出：尽管第三季度营收同比减少9.47%，但归母净利润同比高增115.5%，主要得益于项目回款增加及资产减值损失的冲回。
毛利率提升，费用控制改善：公司前三季度毛利率为13.14%，同比提升3.45%。期间费用率为6.91%，同比上升5.61%，但管理费用率下降0.26个百分点，财务费用率因美元汇率波动上升2.88个百分点。
经营性现金流大幅改善：公司2017年前三季度经营性现金净额达13.2亿元，较去年同期增加12.2亿元，显示公司资金流动性增强。
在手订单充足，增长有保障：截至2017年6月末，公司累计已签约未完工项目合同额达121.87亿美元，约为2016年收入的9.4倍，表明公司未来业绩增长具备坚实基础。
民品业务拓展：2016年公司完成重大资产重组，将母公司优质民品业务注入，拓展了重型装备出口贸易、物流服务、光伏产品贸易等新业务，增强了公司国际化经营能力。
投资评级上调：分析师将公司评级上调至“推荐”，预计2017和2018年归母净利润分别为6亿元和7.5亿元，EPS分别为1.17元和1.46元，对应PE分别为21.1倍和16.9倍，显示对公司未来发展的信心。