20180802-安信证券-亿纬锂能-300014.SZ-质的突破_戴姆勒长期供应商达成_5页_364kb

亿纬锂能 (300014.SZ) 总结

核心内容

亿纬锂能于2018年8月2日宣布与戴姆勒AG签订《供货合同》，成为其长期供应商。合同有效期至2027年12月31日，标志着公司在乘用车领域实现重大突破，加速市场拓展。

主要观点

• 客户突破：亿纬锂能此前主要服务于商用车客户，如南京金龙、宇通客车、吉利汽车等。此次签约是其在乘用车领域的重要进展，显示出其产品和技术得到国际主流车企的认可。
• 长期合作与信任：近十年的供货周期表明戴姆勒对亿纬锂能的产品质量、技术实力及研发能力高度信任。
• 研发投入增长：2018年上半年，公司研发投入达2.59亿元，同比增长258.43%，费用化研发费用较去年同期增加1亿多元，显示公司持续加大技术投入。
• 行业地位提升：当前，仅CATL和亿纬锂能两家本土电池厂商进入外资主流乘用车企供应链。此次合作将对公司形成强力背书，推动其进入更多乘用车企供应链。
• 技术合作与产品布局：公司与韩国SKI中国子公司BDE展开合作，并设立子公司亿纬集能布局软包电池。预计未来向戴姆勒的供应将以软包电池为主，因为SKI和LG均为全球主要软包电池厂商。
• 产能与市场表现：公司拥有惠州和荆门两大生产基地，总产能达9GWh，包括多种电池类型。根据真锂研究数据，1-6月动力电池装机量为547.82MWh，市占率3.52%，排名行业第五，显示出市场占有率逐步提升的趋势。
• 财务预测：预计公司2018-2020年营收同比增速分别为22.2%、40.3%、41.3%，归母净利润同比增速分别为15.2%、38.3%、35.2%，对应EPS为0.54/0.75/1.02元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为22.00元。

关键信息

• 合作背景：亿纬锂能与戴姆勒签订长期供货合同，显示其在乘用车领域的突破。
• 市场拓展：公司正加速进入乘用车供应链，未来有望获得更多订单。
• 研发进展：与SKI合作加速研发，布局软包电池，预计成为主要供应产品。
• 财务表现：
  • 2018年上半年研发投入增长显著。
  • 2018年1-6月动力电池装机量达547.82MWh，市占率3.52%。
  • 预计2018-2020年营收和净利润持续增长。
• 投资建议：维持买入-A评级，目标价22元，预计未来表现优于沪深300指数。
• 风险提示：新能源车销量低于预期、动力电池出货量低于预期、竞争加剧等。

财务数据概览

营收与利润预测

估值指标

股价表现

投资评级与风险提示

• 投资评级：买入-A，6个月目标价22元。
• 风险提示：
  • 新能源车销量低于预期。
  • 动力电池出货量低于预期。
  • 竞争加剧。

分析师信息

• 邓永康：SAC执业证书编号S1450517050005，dengyk@essence.com.cn
• 傅鸿浩：SAC执业证书编号S1450517080003，fuhh@essence.com.cn
• 吴用：SAC执业证书编号S1450518070003，wuyong1@essence.com.cn

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数相差-5%-5%。
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

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