20210823-财信证券-长电科技-600584.SH-需求旺盛叠加运营效率提升_盈利能力显著改善_2页_290kb

长电科技公司点评总结

核心内容

本报告由财信证券发布，时间为2021年08月23日，对长电科技（600584.SH）进行投资评级分析，维持“推荐”评级。报告指出公司2021年上半年业绩表现亮眼，盈利能力显著改善，财务负面影响逐渐降低。

主要观点

业绩表现

• 2021年上半年营收：138.19亿元，同比增长15.39%
• 2021年上半年扣非归母净利润：9.39亿元，同比增长217.62%（去年同期为2.96亿元）
• 2021Q2营收：71.06亿元，环比增长5.87%
• 2021Q2扣非归母净利润：5.91亿元，环比增长69.66%

盈利能力改善

• 2021Q2毛利率：达到18.48%，为近五年最高水平
• 各生产基地净利润率：长电先进本部为20.63%，滁州为19.85%，宿迁为15.83%，星科金朋新加坡为6.28%
• 财务优化：2021年50亿元募集资金于4月份到账，通过募资+自有资金归还银行贷款15亿元，改善资本结构

产品与市场

• 产品组合：涵盖高、中、低各类半导体封测类型，大颗fcBGA尺寸认证通过77.5×77.5 mm
• 智能车系统：多项封测方案处于认证或量产阶段
• 星科金朋韩国厂：获得多款欧美韩多国车载大客户的汽车产品模组开发项目，主要应用于ADAS和DMS产品
• 盈利质量关注点：后续将重点关注星科金朋韩国厂产品与客户导入带来的盈利质量改善

关键信息

投资建议

• 调整后的营业收入预测：2021E为312.28亿元，2022E为362.24亿元，2023E为416.58亿元
• 调整后的归母净利润预测：2021E为24.62亿元，2022E为29.25亿元，2023E为33.72亿元
• PE估值：2021E为28.03倍，2022E为23.59倍，2023E为20.46倍
• 估值区间：基于2022年PE估值区间26-28倍，对应价格区间为42.64-45.92元
• 投资评级：维持“推荐”评级，预期投资收益率超越沪深300指数15%以上

风险提示

• 市场需求不及预期
• 客户开拓不及预期
• 行业同时扩产导致阶段性供过于求
• 星科金朋改善有限

交易数据

涨跌幅比较

投资评级系统说明

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分析师信息

• 何晨：分析师，执业证书编号S0530513080001，联系电话0731-84779574，邮箱hechen@cfzq.com
• 张看：研究助理，邮箱zhangkan@cfzq.com

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