20210824-首创证券-长电科技-600584.SH-公司简评报告_封测龙头管理效率提升_盈利水平大幅改善_4页_1mb

报告摘要

长电科技（600584）在2021年上半年实现了收入和盈利的显著增长，管理效率提升成为其业绩改善的重要驱动力。报告指出，公司通过资源的共享整合和组织架构的精简，有效降低了各项费用率，同时通过工厂运营管理能力的提升和产品结构调整，提高了毛利率，从而推动了净利润的大幅增长。

业绩表现：2021年半年报显示，公司上半年收入达到138.19亿元，同比增长15.39%；归母净利润为13.22亿元，同比增长260.97%；扣非后归母净利润为9.39亿元，同比增长217.62%。其中，Q2单季收入71.06亿元，同比增长13.38%；归母净利润9.36亿元，同比增长302.57%。
费用率下降：销售费用率降至0.70%，同比下降0.27pct；管理费用率3.38pct，同比下降0.26pct；研发费用率3.97%，同比下降0.14pct；财务费用率1.13%，同比下降1.40pct。
盈利能力提升：毛利率提升至17.29%，同比增加2.72pct；净利率提升至9.57%，同比增加6.51pct。公司营业毛利同比增长36.95%，期间费用总额同比下降5.76%，导致净利润同比增长260.48%。
投资收益：公司出售参股公司SJ Semiconductor Corporation 8.617%的股份，录得投资收益2.87亿元。
未来展望：公司正在扩大江阴、宿迁、滁州、韩国以及新加坡等主要生产基地的产能，并推动上海等国际城市的战略布局。公司计划进一步优化整合全球技术资源，打破工厂和产品之间的局限，推动全业务链销售，预计在行业高景气度下实现全年业绩的大幅增长。

年份	归母净利润（亿元）	净利润增速（%）	EPS（元/股）	PE（倍）
2021	23.17	77.66%	1.45	24.1
2022	28.14	21.44%	1.76	19.9
2023	32.73	16.32%	2.04	17.1

资产负债表：预计2021-2023年资产总计分别为36026.2亿元、40229.7亿元、47581.2亿元，资产规模持续扩大。
现金流量表：预计2021-2023年现金净增加额分别为4670.0亿元、5304.7亿元、8306.1亿元，现金流状况良好。
利润表：预计2021-2023年营业收入分别为30962.9亿元、35916.9亿元、41304.5亿元，营业利润分别为2564.3亿元、3113.3亿元、3610.9亿元，净利润分别为2318.9亿元、2815.7亿元、3274.9亿元。

指标	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	15.5%	18.0%	18.0%	18.0%
净利率	4.9%	7.5%	7.8%	7.9%
ROE	10.0%	16.0%	16.5%	16.4%
ROIC	5.8%	10.3%	11.3%	11.1%
资产负债率	58.5%	56.5%	54.3%	54.7%
净负债比率	34.6%	-3.3%	-32.2%	-61.8%
流动比率	0.68	0.97	1.28	1.63
速动比率	0.47	0.75	1.04	1.40
总资产周转率	0.80	0.91	0.94	0.94