20240901-东吴证券-重庆百货-600729.SH-2024年半年报点评_扣非净利润同比-13_符合业绩快报_汽贸承压影响业绩_3页_451kb

重庆百货（600729）2024年半年报分析总结

重庆百货公布2024年上半年业绩，公司实现营业收入898亿元，同比下滑13%，归母净利润为712亿元，同比下滑211%，扣非净利润下滑129%。2024年第二季度业绩进一步承压，收入同比下降185%，扣非净利润下滑253%。整体表现符合业绩预告。

报告指出，营收下滑主要源于费用率上升以及利润基数效应。2024Q2，公司毛利率同比下降1.5个百分点至24.8%，销售净利率下降1.9个百分点至6.7%。此外，公司去年同期因其股权投资与登康口腔上市带来的高收益，实际具备一定的盈利弹药。

从业务结构看，零售主业及马上消费金融均受影响，但零售主业（百货、超市、电器）扣非净利润同比仅下滑5%。尤其值得注意的是，汽贸业态收入同比下滑28.7%，拖累整体收益。个股表现分析中也发现，百货与超市业态虽然收入略有降幅，但电器板块表现相对稳健，而汽贸业务则成为业绩下滑的核心原因。

公司表示正在夯实自身竞争优势，主要措施包括：深化“联合生意计划”提升品牌合作效益；持续优化供应链，提高直采比例以提升毛利空间；差异化产品开发方面，“多点烘焙”与“百世肉铺”门店扩张势头良好，并尝试对关键品类实行自营管理；稳步推进“六大卖场”战略整合优势资源，改善人工与租金成本结构。

基于业绩表现和改善策略，分析师维持“买入”评级，调整盈利预测为2024-2026年归母净利润133亿、136亿、140亿元，对应当前股价的PE估值降至6-5倍区间。同时，鉴于公司资产质量良好，历史分红能力较强，具备安全边际。

市场风险主要有行业内竞争加剧、终端消费需求疲软以及消费金融业务的政策不确定性等。分析师认为，尽管业绩短期承压，但重庆百货零售主业基础坚实，估值具有吸引力，中长期改善潜力值得关注。