20240905-国盛证券-重庆百货-600729.SH-利润符合快报_业态调改升级_3页_762kb

报告摘要

业绩概述：

重庆百货2024年上半年实现营业收入898亿元，同比下降11.56%；归母净利润71.2亿元，同比下降21.06%；扣非归母净利润70.5亿元，同比下降12.92%。第二季度单季度，营业收入同比下降18.19%，归母净利润同比下降35.9%，扣非归母净利润同比下降25.31%。

各业态运营情况：

百货业态： 门店稳定在50家，成功打造“611百货节”，实现销售收入105亿元，客流同比提升12%。引入奥莱商品供应链，总计供应700万件商品。
超市业态： 门店数降至149家，直采直供额1724亿元，销售1173亿元。推进品类拓展，包括水产品转自营、并推出“多点烘焙”“百世肉铺”等新品牌。超市业态推出“超级市集”及“生鲜+折扣”模式。
电器业态： 门店41家，成功举办“第12届重百家电节”，实现销售245亿元，占比提升至14%。“世纪通”项目聚焦大型店和标杆店调改。
汽贸业态： 门店减少至34家，围绕2024国际车展开展68场促销，订单达成972台，其中新能源车型销售表现突出。

盈利能力分析：

2024年第二季度，重庆百货毛利率同比提升0.15个百分点至24.84%。但由于收入下滑和费用增加，费用率同比上升1.46个百分点至20.45%。归母净利润受非经常性损益影响同比下降35.9%。

投资情况：

重庆百货投资于马上消费金融，后者2024年上半年净利润为106.8亿元，重庆百货由此获得投资收益33.2亿元，同比下降206.6%。

投资建议与前景预测：

重庆百货作为西南零售龙头，主营与投资双轮驱动。预计2024、2025、2026年营业收入分别为1.74万亿元、1.76万亿元、1.78万亿元，归母净利润分别为1295亿元、1351亿元、1427亿元，对应当前股价的估值分别为61倍、58倍、55倍。

风险提示： 宏观经济复苏不及预期、马上消费金融经营风险、政策监管趋严等风险值得关注。

股票评级： 买入（维持）

股票代码： 600729.SH

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