20221024-东吴证券-奥特维-688516.SH-2022年前三季度业绩点评_业绩超预告上限_规模效应下盈利能力持续提升_6页_579kb

奥特维（688516）2022年前三季度业绩总结

核心内容

奥特维在2022年前三季度实现了显著业绩增长，其作为组件设备龙头，受益于光伏行业的高景气度和设备快速迭代，展现出强劲的发展势头。公司业绩超预期，盈利能力持续提升，订单充足，财务状况良好，同时在光伏、半导体和锂电设备领域实现多点开花，平台化布局拓展顺利。

主要观点

• 业绩高增长：2022年前三季度营收23.98亿元，同比增长68%；归母净利润4.7亿元，同比增长108%；扣非归母净利润4.5亿元，同比增长120%。
• 利润增速高于收入增速：公司规模效应显现，利润增长速度快于收入增长，显示盈利能力增强。
• Q3业绩超预期：Q3单季营收8.9亿元，同比增长75%；归母净利润1.75亿元，同比增长106%，超预告上限。
• 盈利能力提升：综合毛利率达39%，同比提升0.9个百分点；净利率19.2%，同比提升3.5个百分点；期间费用率降至17.5%，同比降低1.2个百分点。
• 订单充足，现金流稳定：截至2022Q3末，存货为32.1亿元，同比增长97%；合同负债为18.4亿元，同比增长70%；前三季度经营活动净现金流为3.5亿元，同比增长114%。
• 新签订单增长显著：前三季度新签订单51.1亿元（含税），同比增长79%；Q3单季新签订单18.4亿元；在手订单达65.1亿元（含税），同比增长80%。
• 多领域布局成功：
  • 光伏：子公司松瓷机电单晶炉新签订单超10亿元；旭睿科技获润阳1.3亿元丝印整线设备订单，LPCVD设备正在研发中；主业串焊机市占率超70%。
  • 半导体：已获得通富微电、德力芯铝线键合机批量订单，布局封测端设备。
  • 锂电：目前主要产品为模组pack线，叠片机处于研发阶段。
• 盈利预测与投资评级：维持2022-2024年归母净利润预测为6.5/9.3/12.9亿元，对应PE分别为55/39/28倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务状况

• 资产负债表：

  • 流动资产从2021年的3,851亿元增长至2022E的5,755亿元，预计持续增长。
  • 负债合计从2021年的2,854亿元增长至2022E的4,200亿元，资产负债率从66.65%升至66.89%，但整体保持可控。
  • 所有者权益合计从2021年的1,428亿元增长至2022E的2,079亿元，显示公司资本实力增强。

• 利润表：

  • 毛利率从37.66%提升至39.36%，净利率从18.11%提升至20.48%，显示盈利能力增强。
  • 营业利润从419亿元增长至1,482亿元，显示公司经营效率提高。

• 现金流量表：

  • 经营活动现金流从317亿元增长至1,449亿元，显示公司回款能力良好。
  • 折旧和摊销从19亿元增长至49亿元，显示资产使用效率提升。

风险提示

• 下游扩产低于预期。
• 新品拓展不及预期。

投资建议

维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望继续增长，受益于光伏、半导体和锂电设备的景气度提升及平台化布局的顺利拓展。