20221024-财通证券-海天精工-601882.SH-三季度盈利能力持续改善_业绩实现较快增长_4页_866kb

报告摘要

海天精工（601882.SH）在2022年第三季度实现营业收入与利润的双增长，显示出公司盈利能力的持续改善和业务扩张的积极态势。尽管面临宏观环境压力，公司仍保持稳健增长，体现了其在中高端数控机床领域的领先地位和市场竞争力。

业绩表现：
公司2022年前三季度实现营业收入23.7亿元，同比增长17.81%；归母净利润3.9亿元，同比增长48.29%；扣非后归母净利润3.4亿元，同比增长43.02%。
第三季度单季收入8.5亿元，同比增长14.96%；归母净利润1.34亿元，同比增长28.9%；扣非后归母净利润1.3亿元，同比增长32.41%。
盈利能力提升：
公司三季度毛利率为25.95%，同比提升0.63个百分点；净利率为15.75%，同比提升1.7个百分点。
尽管净利率环比下降2.2个百分点，但整体盈利能力仍保持增长趋势，规模效应逐步显现。
订单情况：
三季度末合同负债为10.09亿元，环比增长6.7%，同比增长35.1%，显示公司订单保持增长态势，未来业绩具备支撑。
下游行业表现：
公司下游行业涵盖航空航天、汽车、模具等，其中航空航天、光伏风电等需求旺盛，为公司业绩增长提供有力支撑。
国产替代进程加快，进一步巩固公司在中高端数控机床领域的龙头地位。
财务预测：
预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.3亿元、6.5亿元和8.1亿元，对应PE分别为26倍、21倍和17倍。
投资建议为“增持”，认为公司未来增长潜力较大，具备较好的投资价值。

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	702	990	1120	1406	1847
归母净利润（百万元）	138	371	525	648	810
EPS（元/股）	0.26	0.71	1.01	1.24	1.55
PE（倍）	46.46	34.89	26.16	21.19	16.93
ROE（%）	9.88	22.55	26.44	24.60	23.54

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率（%）	31%	34%	38%	40%	39%
营业利润率（%）	17%	25%	26%	28%	28%
净利润率（%）	15%	22%	23%	24%	25%

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
固定资产周转天数	206	175	199	163	127
存货周转天数	127	126	126	126	126

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
资产负债率（%）	19%	23%	20%	20%	19%
流动比率	4.31	2.94	3.27	3.65	4.19
速动比率	3.57	2.14	2.61	2.74	3.31

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动产生现金流量（百万元）	126	160	301	201	350
投资活动产生现金流量（百万元）	-87	-584	-142	-70	-89
融资活动产生现金流量（百万元）	451	-48	-70	0	0