20211213-万联证券-汽车行业周观点_11月汽车销量环比改善_电动车渗透率持续提升_11页_1mb

汽车行业周观点总结（12.06-12.12）

核心内容

2021年11月，中国汽车行业整体表现呈现一定的回暖迹象，尽管乘用车销量同比小幅下滑，但环比显著改善，新能源汽车销量继续保持高速增长，电动车渗透率持续提升。行业整体估值偏高，但部分优质零部件和软件企业仍具备投资价值。

主要观点

• 乘用车销量：11月乘用车销量219.2万辆，同比增长-4.7%，环比增长9.2%。1-11月累计销量1,906.0万辆，同比增长7.1%。销量增速降幅收窄，预计四季度汽车产销量将进一步提升。
• 新能源汽车销量：11月新能源汽车销量45.0万辆，同比增长121.1%，环比增长17.3%。电动车渗透率持续提升，预计2021年新能源车销量有望达到340万辆，2022年有望突破500万辆。
• 行业估值：当前汽车行业整体PE（TTM）为33.6倍，高于近9年历史均值19.1倍。子行业估值差异较大，乘用车PE估值最高，为42.1倍，而商用车PE估值较低，为19.1倍。
• 投资建议：建议关注受益于新能源汽车渗透率提升的电气化零部件和汽车软件等系统供应商，同时关注优质汽车零部件企业在整车销量回升和原材料价格下降带来的业绩改善机会。
• 市场表现：上周汽车（申万）行业指数下跌0.80%，跑输沪深300指数3.95个百分点。乘用车板块表现相对较好，涨幅为0.42%。

关键信息

1.1 行情回顾

• 汽车行业指数下跌0.80%，跑输沪深300指数。
• 各细分板块表现不一，乘用车涨幅0.42%，商用载货车和商用载客车分别下跌2.11%和2.48%。
• 汽车零部件板块下跌1.45%，汽车服务板块下跌1.48%，其他交运设备板块下跌2.03%。
• 个股表现分化，涨幅靠前的有西仪股份、迪生力、湖南天雁、跃岭股份、广东鸿图等，跌幅靠前的有*ST猛狮、一汽富维、越博动力、合力科技、华阳集团等。

1.3 估值情况

• PE估值：当前整体PE为33.6倍，高于历史均值。乘用车PE为42.1倍，高于历史均值；商用车PE为19.1倍，低于历史均值；零部件PE为33.1倍，高于历史均值。
• PB估值：整体PB为3.1倍，高于历史均值。乘用车PB为3.6倍，高于历史均值；商用车PB为2.0倍，低于历史均值；零部件PB为3.2倍，高于历史均值。

2. 行业重要动态

• 工信部发布汽车雷达无线电管理暂行规定：明确76-79GHz频段可用于汽车雷达，无需申请执照，但需符合相关法规和标准。
• 大众博世合作开发汽车软件：双方将投入大量资金，共同推进汽车软件发展。
• 特斯拉暂停接受北美以外地区的新订单：为加快现有订单交付，预计2022年下半年恢复交付。

3. 公司重要公告

• 中鼎股份：拟收购日本普利司通减震业务，可能构成同业竞争，申请豁免相关承诺。
• 万安科技：发布非公开发行A股股票预案，募集资金用于新增气压盘式制动器和轻量化项目。
• 上汽集团：启动享道Robotaxi项目示范应用，首批部署20辆L4级自动驾驶车辆，计划年底投放60辆。

4. 行业重要数据库跟踪

• 经销商库存：10月库存预警指数为55.4%，同比下降5.1个百分点，环比改善。
• 周日均零售：11月零售走势平淡，第四周日均零售达9.9万辆，同比增长34%。
• 传统汽车销量：11月乘用车销量219.2万辆，轿车、SUV、MPV分别下降3.3%、5.0%、14.7%。
• 新能源汽车销量：11月新能源汽车销量45.0万辆，其中新能源乘用车销量42.7万辆，同比增长125.9%；新能源商用车销量2.3万辆，同比增长57.3%。

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 新能源汽车销量不及预期
• 政策不及预期

投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

基准指数

• 基准指数为沪深300指数

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