20220428-开源证券-豫园股份-600655.SH-公司信息更新报告_一季度珠宝时尚业务增长亮眼_消费赛道布局推进_4页_765kb

豫园股份 (600655.SH) 总结

核心内容

豫园股份（600655.SH）是一家在消费领域持续布局并推进产业投资与运营的公司。2022年4月28日发布的投资评级为“买入”，当前股价为8.95元，一年内最高价14.77元，最低价8.53元。公司总市值为348.19亿元，流通市值为347.61亿元，总股本为38.90亿股，流通股本为38.84亿股，近3个月换手率为19.5%。

主要观点

2022年第一季度业绩表现

• 营收：122.38亿元，同比增长12.0%。
• 归母净利润：3.34亿元，同比下降42.2%。
• 利润下滑原因：主要受到汇兑损失、产发业务结算周期影响及疫情防控带来的额外成本。

珠宝时尚业务表现

• 营收：89.41亿元，同比增长27.3%。
• 毛利率：8.35%，同比提升0.14个百分点。
• 净增门店：140家，期末门店总数达4121家。

消费赛道布局

公司持续推进“产业运营 + 产业投资”双轮驱动战略，积极布局新兴消费赛道，具体包括：

• 文化餐饮板块：营收2.17亿元，同比增长19.1%。
• 食品饮料板块：营收7.06亿元，同比增长39.4%，主要得益于“金徽酒”产品结构升级。
• 美丽健康（化妆品）板块：营收1.02亿元，同比增长5.3%，新品研发能力突出。
• 时尚表业板块：营收1.73亿元，同比增长17.6%，整合运营民族品牌取得成效。

盈利预测与估值

• 2022-2024年归母净利润：预计分别为43.21亿元、48.52亿元、54.38亿元。
• EPS：预计分别为1.11元、1.25元、1.40元。
• PE：当前股价对应PE为8.1倍，预计2022-2024年分别为7.2倍和6.4倍。
• P/B：预计2022-2024年分别为0.9倍、0.9倍和0.8倍。

关键信息

财务摘要

• 营业收入：预计2022-2024年分别为60,002百万元、69,000百万元、78,216百万元。
• 毛利率：预计2022-2024年分别为24.7%、24.9%、25.1%。
• 净利率：预计2022-2024年分别为7.2%、7.0%、7.0%。
• ROE：预计2022-2024年分别为9.8%、10.2%、10.5%。
• 资产负债率：预计2022-2024年分别为75.0%、74.0%、73.3%。
• 净负债比率：预计2022-2024年分别为75.3%、59.5%、43.4%。

现金流量

• 2022年预计现金净增加额：-5,475百万元。
• 经营活动现金流：预计2022-2024年分别为4,330百万元、9,374百万元、10,762百万元。
• 投资活动现金流：预计2022-2024年分别为-1,528百万元、-1,500百万元、-1,584百万元。
• 筹资活动现金流：预计2022-2024年分别为-8,277百万元、-6,557百万元、-7,834百万元。

风险提示

• 疫情反复：可能影响业务运营。
• 竞争加剧：可能对利润造成压力。
• 收购整合效果不及预期：可能影响公司战略推进。

估值方法的局限性

本报告所采用的分析和估值方法基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现显著差异。因此，估值结果不能保证所涉及证券能够在特定价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券股份有限公司的客户使用，未经授权不得传播或复制。投资者应结合自身情况，谨慎使用本报告内容。

分析师承诺

分析师在报告中所表达的观点为个人观点，不与报酬直接相关。投资者应参考完整报告，不应仅依赖投资评级做出决策。

附录

投资评级说明

• 买入：预计相对强于市场表现20%以上。
• 增持：预计相对强于市场表现5%~20%。
• 中性：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持：预计相对弱于市场表现5%以下。

行业评级说明

• 看好：预计行业超越整体市场表现。
• 中性：预计行业与整体市场表现基本持平。
• 看淡：预计行业弱于整体市场表现。

估值比率

• P/E：预计2022-2024年分别为8.1倍、7.2倍、6.4倍。
• P/B：预计2022-2024年分别为0.9倍、0.9倍、0.8倍。
• EV/EBITDA：预计2022-2024年分别为9.6倍、7.5倍、6.3倍。

开源证券研究所信息

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