20220610-东吴期货-动力煤周报_后市预期向好_但政策端仍有压制_22页_2mb

动力煤周报总结

核心内容

本报告分析了2022年6月10日动力煤市场的周度表现，从现货价格、期货价格、供需基本面及政策影响等多个维度展开，整体判断后市预期向好，但政策端仍存在压制风险。

主要观点

• 市场整体偏强上行：动力煤市场本周整体偏强，期货价格小幅上行，但现货端价格持稳。
• 供应端高位维持：煤炭三省产能保持在历史同期的绝对高位（约17亿吨），大秦线高位发运，铁路运量维持满发状态，港口调入量保持高位。
• 安全与环保政策影响：保供核增政策下，安全检查和环保政策可能抑制煤炭产量增长空间，部分煤矿因事故停业整顿。
• 需求端恢复缓慢：电厂库存水平过高，终端采购需求偏弱；非电行业如化工、建材等需求继续释放，对煤价形成支撑。
• 港口库存持续回升：环渤海九港日度总库存环比上升，港口调入量和净调入量维持高位，港口库存维持高位震荡。
• 进口煤需求低迷：进口煤价格倒挂现象小幅回升，国内电厂日耗未明显提升，进口煤市场交投冷清。
• 后市预期向好但存风险：随着国内复工复产推进和气温回升，电厂发电负荷将提高，需求有望逐步释放，但若恢复不及预期，煤价将难以持续走强。预计动力煤期货主力合约将在850-900元/吨区间运行。

关键信息

1. 现货价格

• 产地价格：山西坑口价675元/吨，内蒙车板价837元/吨，山东坑口价1070元/吨，均环比持平。
• 港口价格：秦皇岛港900元/吨，京唐港1210元/吨，天津港1205元/吨，黄骅港1215元/吨，广州港1000元/吨，均环比持平。
• 进口煤价格：纽卡斯尔港动力煤价格持稳在300美元/吨，理查德兹港价格下降至329美元/吨，欧洲三港价格上升至315美元/吨。
• 进口煤与国内价差：进口煤与国内港口煤价差走扩至350元/吨左右，国内进口煤市场交投未有明显提升。

2. 期货市场表现

• 主力合约基差：小幅走低。
• 09-01价差：持稳。
• Back结构：逐渐平滑，市场预期与实际需求之间存在一定差距。

3. 供需基本面

• 供应端：
  • 煤矿开工率维持在绝对高位，鄂尔多斯地区开工率89.63%。
  • 大秦线日发量约130万吨，铁路运量维持满发。
  • 港口调入量和净调入量维持高位，库存维持高位震荡。
• 需求端：
  • 电厂库存可用天数15天，同比偏低；日耗74.65万吨，同比偏高。
  • 非电行业如化工、建材、焦化等需求继续释放，部分行业出现用煤紧张。
  • 气温回升带动民用电需求，但南方地区降雨偏多，水电出力高位，压制火电需求。

4. 行业政策

• 四部门发布通知：要求煤矿核定生产能力后，剩余服务年限需符合规范，一级安全生产标准化或智能化煤矿不得少于10年。
• 电煤保供稳价：核增产能煤矿需全部签订电煤中长期合同，保供限价政策力度延续。

风险提示

• 安监力度加强：可能抑制产量增长，对煤价形成支撑（利多）。
• 港口累库不及预期：可能压制煤价上涨（利多）。
• 需求恢复不及预期：若终端采购需求未明显释放，煤价将面临下行压力（利空）。
• 政策强力压制：可能对市场形成压制（利空）。

总结

动力煤市场在本周表现偏强，但整体仍受政策压制。供应端维持高位，安全与环保政策对产量形成一定约束；需求端虽有非电行业支撑，但电力需求恢复较慢，电厂库存高企，终端采购意愿偏弱。港口库存持续回升，进口煤市场因价格倒挂表现冷清。后市预期向好，但需关注复工复产进度及需求恢复情况，预计动力煤期货主力合约将在850-900元/吨区间震荡运行。操作上建议以观望为主，谨慎应对市场波动。