20211112-宝城期货-供需形势持续改善_动力煤价格重心再回落_13页_1mb

研究创造价值

姓名：王晓囡
从业资格号：F3033486
投资咨询资格号：Z0012809
邮箱：wangxiaonan@bcqhgs.com
报告日期：2021年11月12日

一、核心内容概述

本报告分析了2021年11月动力煤市场的供需形势及价格走势，指出当前市场整体处于供需宽松化阶段，动力煤价格重心下移，但大幅下挫可能性较低，更多以震荡探底为主。

二、主要观点与关键信息

1. 价格走势

• 动力煤主力合约（郑煤2201）本周报收于864.00元/吨，较11月5日结算价下调84.40元/吨。
• 期价贴水幅度扩大，动力煤1月合约价格较CCI5500大卡动力煤报价偏低83元/吨。
• 期价在短期均线下方承压运行，布林带通道张口向下，心理线与RSI指标仍处于50以下，显示市场情绪谨慎。

2. 供需形势

• 供应端：国内煤炭产量持续攀升，11月10日日均产量突破1200万吨，山西、陕西、新疆等主产区产量创近年新高。铁路发运积极，港口库存显著增加，供应能力显著增强。
• 需求端：电煤装车以两位数增速增长，电厂库存显著改善，可用天数超21天。但高耗能管控持续，工业用煤需求放缓，整体用电及用煤压力下降。

3. 进口煤影响

• 10月进口煤量同比增加96%，但环比下降18%，单月进口量低于预期。
• 进口煤成本倒挂，电厂采购意愿减弱，外贸煤补充作用下降。

4. 运输与天气影响

• 降温降雪曾影响供应与运输，但保供措施迅速见效，港口库存快速回升，如秦皇岛港库存达566万吨。
• 江苏部分电厂因天气影响，存煤可用天数即将跌破7天，引发地方协调请求。

5. 政策与市场预期

• 国家发改委强调保供稳价，继续协调煤炭生产与运输。
• “十四五”期间严控煤炭消费，高耗能项目受限，预计电煤消费增速将逐渐放缓。
• 随着冬季用电高峰临近，煤炭需求将增加，但供应基本可覆盖需求增长，价格将向合理水平靠拢。

三、市场数据跟踪

四、后市展望

1. 国内供应能力增强：保供措施持续落地，煤炭产量和运输能力显著提升，港口库存改善，市场供应趋于宽松。
2. 电煤需求压力减弱：电厂库存持续攀升，长协合同覆盖率高，采购压力减轻。
3. 进口煤补充作用下降：进口煤成本倒挂，外贸煤采购意愿下降，对国内市场影响有限。
4. 价格走势预测：供需宽松化趋势下，价格震荡偏弱，但大幅下跌可能性不大，更多以探底震荡为主。

五、宝城期货各地营业部信息

六、免责条款

• 本报告不构成投资建议，仅作为市场分析参考。
• 投资决策应结合个人投资目标与财务状况，必要时咨询独立投资顾问。
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