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棉花周报—需求压制价格总结

核心内容概述

本周棉花市场整体呈现震荡态势，国际与国内棉花期货价格走势分化。ICE棉花期货在后半周因供需报告预期而大幅上涨，而国内棉花期货则受国内需求疲软影响，整体窄幅整理。市场对供需变化的关注度较高，但短期内需求端的压制仍限制了价格的上行空间。

主要观点

• ICE棉花走势：本周ICE棉花期货价格在缺乏利好消息的情况下，前半周维持窄幅整理，后半周因周度销售报告和USDA供需报告预期而大幅上涨，显示市场对后续供应端的乐观预期。
• 国内棉花走势：国内棉花期货价格受需求疲软影响，整体走势偏弱，但受外盘上涨带动，日内有所反弹，但整体难以突破震荡区间。
• 基本面因素：
  • 供应端：美国棉花播种进度较快，但蕾期比例较低，优良率稳定，对市场影响偏空；我国棉花进口量持续下降，对市场影响偏多。
  • 需求端：纺织服装出口保持增长，但增速放缓，显示需求端仍有韧性，但尚未强劲反弹，对价格形成中性偏多影响。
  • 库存情况：国内棉花商业库存和工业库存均有所下降，库存水平相对健康，对市场影响中性偏多。
• 价差分析：
  • 内外棉价差：本周国内外棉价差倒挂，进口棉价格低于国内棉，对国内市场形成利多。
  • 跨期价差及基差：基差为正值，期货价格竞争力增强，利多。
  • 棉纱与粘胶价差：因原油价格高位，棉纱与粘胶价差略有收窄，利多。
• 产业链动态：棉纺企业开工率下降，库存压力较大，下游需求疲软，对棉花价格形成利空。

关键信息汇总

供应端数据

需求端数据

库存情况

价差与基差

结论与操作建议

• 市场展望：短期棉花价格预计以震荡为主，震荡区间在20000-21000元。若美国棉花减产，新棉合约1月或有上涨可能。
• 操作建议：CF209合约可在20500元以上少量建空单，以应对可能的回调。

图表跟踪

• 图1：美国棉花播种率（%）
• 图2：中国棉花进口量（吨）
• 图3：中国服装出口金额（万美元）
• 图4：国内服装零售额（亿元）
• 图5：棉纱月度进口量（吨）
• 图6：纱月度产量（吨）
• 图7：国内棉花商业库存（万吨）
• 图8：国内棉花工业库存（万吨）
• 图9：郑商所期货仓单+预报（张）
• 图10：基差走势图（元/吨）
• 图11：国内棉花与美棉M级价差图（元/吨）
• 图12：32支棉纱与主流粘胶差价（元/吨）
• 图13：纺企棉花库存（天）
• 图14：纺企棉纱库存（天）
• 图15：织厂棉纱库存（天）
• 图16：进口纱港口库存（天）

联系方式

• 研究所：宏源期货研究所
• 联系人：肖锋波
• 从业资格证号：F3022345
• 投资咨询证号：Z0012557
• 电话：010-82292680
• 邮箱：xiaofengbo@swhysc.com