20230702-华泰期货-动力煤半年度报告_高供给压制_煤价反弹空间有限_13页

动力煤市场下半年分析总结

市场概览

动力煤市场在2023年上半年经历大幅下跌，主因供应过剩和需求疲软。旺季价格已触底反弹，但仍预计涨幅有限，并将在成本线至长协价之间宽幅震荡，整体呈现偏弱运行趋势。

关键分析点

• 价格表现：上半年价格符合季节性规律，冬夏季旺季维持高位或稳步上涨，淡季因供需压力下沉。秦皇岛港5500大卡煤价从1225元/吨跌至765元/吨，跌幅显著；鄂尔多斯坑口价从1020元/吨跌至530元/吨。
• 供应端：国内煤炭产能多次核增核减，供应宽松成定局。1-4月动力煤产量同比增长439%，预计下半年稳定增加。
• 需求端：2023年1-4月动力煤消费量增长614%，电力和供热行业支撑较强，但化工煤需求较弱；下半年需求受厄尔尼诺现象影响可能减弱，且随宏观经济波动。
• 进出口：上半年煤炭进口大增9124%，印尼和俄罗斯为主要来源国；下半年进口量将关注利润、政策及海外能源价格。
• 库存：当前库存高企，旺季可能去库但整体水平难降，若需求不佳，动力煤或转为年度过剩品种。

策略建议

• 动力煤价格预计在成本线与长协价间宽幅震荡，偏弱运行；建议关注成本支撑和长协价格区间。

主要风险

• 煤炭进口政策收紧、海内外宏观经济强劲复苏不及预期、极端天气事件。